Aave est un pionnier et une véritable référence en matière de protocole de financement décentralisé (DeFi). Ce dernier permet l’emprunt et le prêt de cryptomonnaies, y compris les prêts dits flash (flash loans). Les flash loans sont considérés comme la toute première option de prêt non garanti dans l’espace de la finance décentralisée.

Le protocole Aave est bâti sur la blockchain Ethereum, et Aave est perçu, à juste titre, comme l’une des plus grandes plateformes de la finance décentralisée. C’est aussi l’une des meilleures en matière de prêt et d’emprunt de cryptomonnaies, notamment grâce à un système de liquidité mis en commun.

Les prêteurs ont ainsi la possibilité de générer des revenus passifs grâce aux intérêts payés sur les prêts, et ce sans être obligés de passer par des tiers ou des intermédiaires.

Présentation générale du projet

Aave est l’un des protocoles stars de la Defi, finance décentralisée en français. Aave propose des services d’emprunt et d’épargne en crypto monnaie, le tout de manière décentralisé !

Ce protocole est hébergé sur la Blockchain Ethereum et connait depuis son lancement un franc succès. En effet, il est actuellement le 1^er protocole de Defi le plus utilisé avec près de 21 milliards de TVL (Total Value Locked ou valeur totale bloquée, soit le montant des actifs bloqués sur la plateforme) devant Curve, MakerDao et ConvexFinance.

A lui seul, le protocole Aave représente près de 8,36% de la TVL totale alors même qu’il n’est présent que sur 3 blockchains. Aave est aussi connu pour être l’un des projets les plus innovants et toujours en mouvement. 

Son token natif est le AAVE, plus de 13,5 millions de tokens émis sur un volume total de 16 millions destinés à être émis. Il a connu une année 2021 en demi-teinte avec une belle progression jusqu’en mai atteignant un ATH à 632$ pour se stabiliser aujourd’hui autour des 160$. Aave se classe en 54eme position en termes de capitalisation avec un volume d’échange journalier de plus de 2 milliards de dollars. Il est seulement devancé par Uniswap et PancakeSwap, deux projets historiques, dans la catégorie des projets Defi. 

Outre le pari sur sa valeur, le token d’Aave est aussi un utility token et un token de gouvernance. Utility token car il permet notamment de réduire les frais sur les différents services d’Aave, à l’image du BNB par exemple sur Binance. 

C’est aussi un token de gouvernance car il vous donne le droit de décider du futur du projet et de sa gouvernance, comme il est de coutume dans la finance décentralisée.  Vous pouvez ainsi voter sur différentes propositions d’amélioration du protocole comme l’ajout de nouveaux tokens à la plateforme. Le token AAVE permet aussi d’effectuer du staking sur un module de sécurité du protocole. Ainsi vous fournissez une sécurité aux déposants et vous pouvez générer un revenu passif. 

Le protocole est né en 2017 sous le nom d’ETHLend avant d’être renommée en 2018 sous le nom d’Aave. Aave signifie fantôme en finnois. Il a été fondé par Stani Kulechov, qui en est toujours le CEO à l’heure actuelle. Stani Kulechov est un diplômé en droit de l’université d’Helsinki, passionné de cryptomonnaies et actif dans nombre de projets. 

Aave dispose de nombreux partenaires de renom comme le réseau d’oracles leader dans l’écosystème Blockchain Chainlink, Gitcoin ou encore Tether, la société émettrice de l’USDT. 

En novembre 2017, le protocole avait récolté 16,5 millions de dollars lors de son ICO (Initial Coin Offering) puis 7,5 millions de dollars en juillet 2020 de la part de plusieurs fonds d’investissement donc Three Arrow Capital, acteur reconnu du monde des crypto-monnaies. 

Comme tout protocole de Defi, celui-ci présente des risques notamment de Hack. Pour l’heure, le protocole n’a jamais subi de hack et est audité régulièrement pour garantir sa sécurité. Au vu de la valeur présente sur celui-ci, il est reconnu comme l’un des plus solides et sécurisés.

Le protocole a été d’abord déployé sur la blockchain Ethereum puis sur Polygon, et enfin plus récemment sur Avalanche. Aave prépare actuellement le lancement de la 3ème version de son protocole après avoir lancé avec succès la V2, il y a un peu plus d’un an.

L’un des principaux ajouts de cette version est le lancement de Portal. Portal vise à solutionner le problème de la liquidité entre les nombreux marchés d’Aave déployés sur les diverses blockchains et nous reviendrons plus loin sur ces innovations. 

Aave : un protocole simple et intuitif

Aave est un protocole de prêt et d’emprunt qui permet de générer des intérêts sur son épargne hébergé sur Ethereum qui s’est déployé par la suite sur Polygon et plus récemment Avalanche. Le protocole est né sur Ethereum, en raison du statut de pionner dans l’univers blockchain et de ses smarts contracts (contrats intelligents) rendant possible les applications de finance décentralisée. 

Ces contrats sont dits intelligents (on parle de smart contracts) car ils se réalisent automatiquement dès lors que certaines conditions sont remplies. Ceux-ci permettent de se passer de tiers de confiance et de proposer les produits de prêt et d’emprunt que l’on connait aujourd’hui. Les principaux projets et tokens (ERC-20) étaient basés sur Ethereum facilitant aussi la connexion entre différents projets. 

Ethereum fut et reste la blockchain de la finance décentralisée avec plus de 161 milliards de TVL sur la blockchain. Elle est loin devant la concurrence puisque Avalanche et Luna respectivement deuxième et troisième, ne représentent que 17 milliards chacune de TVL. Cet état de fait devrait néanmoins être amené à évoluer avec la montée en puissance de ces deux blockchains ainsi que de Solana ou encore de Fantom. 

Pour poursuivre sa croissance et notamment lutter contre les frais de gas élevés d’Ethereum, dûs à la congestion du réseau, le pionnier de la Defi a opté pour la sidechain  la plus populaire d’Ethereum : Polygon. Aave s’est aussi déployée  sur l’une des blockchains les plus populaires, notamment en ce qui concerne la Defi, Avalanche. Ces intégrations ont permis une croissance rapide de la plateforme et l’adoption par de nouveaux utilisateurs avec des frais drastiquement réduits. 

Aave vous permet donc de prêter vos actifs, d’emprunter mais aussi de générer des intérêts en tant que fournisseur de liquidités. 

Déposer des fonds et générer des intérêts rapidement

Aave vous permet de déposer des fonds et de générer des intérêts dessus de manière très simple. De nombreux tokens sont acceptés par le protocole notamment des stablecoins comme le DAI, l’USDT, l’USDC mais aussi des crypto-monnaies comme l’Ether, le Link ou encore le Bitcoin. Les taux varient chaque jour et la plateforme vous indique la moyenne du taux sur les 30 derniers jours afin d’avoir une idée de votre rendement. 

Le taux viendra notamment à augmenter si l’écart entre liquidités disponibles et les fonds empruntés se réduit, en raison de la loi de l’offre et de la demande.

Aave permet donc de générer des intérêts pour les utilisateurs qui fournissent des liquidités au marché, à l’image de nombreuses autres plateformes comme Compound, Celsius ou encore Curve. 

Lorsque vous déposerez vos actifs, vous obtiendrez une certaine quantité de aTokens. Ils représentent les jetons du protocole Aave grâce auxquels vous obtenez des intérêts. Par exemple, si vous déposez 100 USDT, vous obtiendrez 100 aTokens pour commencer.Ils sont générés lors du dépôt de votre token et seront détruits lors du rachat. 

Ce solde de aTokens augmente au fil des jours, grâce à l’accumulation des intérêts que vous générez sur vos dépôts.  Les aTokens,  peuvent être stockés, transférés et échangés. Vous avez par exemple la possibilité d’échanger du aUSDT contre du aDAI. 

Les intérêts perçus par le déposant se décomposent en deux parties. Premièrement, vous recevez une part des intérêts payés par les emprunteurs. Ainsi plus une crypto-monnaie est empruntée, plus le taux versé aux fournisseurs de liquidité sera important. Deuxièmement, vous recevrez aussi 0,063% de tout flash loan (prêt éclair en français) exécuté sur Aave. Nous reviendrons plus loin sur ce concept de prêt éclair, innovation créee par Aave. 

Emprunter facilement des actifs

Aave vous propose d’emprunter une large variété d’actifs à des taux intéressants, là aussi variables en fonction notamment de la loi de l’offre et de la demande. 

Pour cela, vous devrez d’avoir déposé un collatéral, c’est-à-dire une garantie pour la plateforme que vous rembourserez bien votre dette. Ce collatéral peut prendre la forme de différentes crypto-monnaies disponibles sur la plateforme. 

Votre capacité d’emprunt varie selon le collatéral choisi en fonction de ration prêt /valeur. Si ce dernier est de 75% par exemple, pour chaque 1 ETH de collatéral, l’utilisateur pourra emprunter 0,75 ETH de la devise choisie. Le seuil de liquidation définira lui, le seuil au-delà duquel un emprunt est considéré comme sous-collatéralisé et donc sujet à liquidation. Si votre seuil de liquidation est lui à 80%, votre position sera liquidée lorsque la valeur de votre dette atteint 80% de la valeur de votre collatéral. 

Il est donc primordial de doser son risque afin d’éviter la liquidation et d’avoir toujours assez de collatéral par rapport à ses capacités d’emprunt. De même, dans le cas d’un prêt avec un crypto-actif volatil et non un stablecoin, il faut tenir compte de la variation du cours de cet actif. En effet, si celui-ci subit une violente chute, on risque de se trouver en mauvaise posture car il n’assurera plus assez notre emprunt. 

En empruntant, vous avez ainsi la possibilité d’avoir des actifs sans pour autant vendre ceux que vous possédez déjà, si une opportunité intéressante se présente sur le marché !

Deux types d’emprunts sont disponibles lors d’un emprunt : un emprunt stable et un emprunt variable.  L’emprunt stable propose un taux stable d’intérêt qui permet de planifier les intérêts à payer pour la période de l’emprunt. Cela dit ce taux peut être rééquilibré dans le futur en fonction de l’évolution des conditions du marché. 

L’emprunt variable se base lui sur la loi de l’offre et la demande, il évolue donc au fil du temps.

L’innovation des flash loan

Un flash loan, ou prêt éclair en français, permet d’emprunter sans collatéral. Pour cela, il faut que le montant emprunté soit remboursé dans la même transaction. Ces transactions, propre au monde des crypto-monnaies permettent d’effectuer ce qu’on appelle de l’arbitrage sur différents protocoles. Cette innovation a connu un franc succès et est devenu un outil propre à la Defi utilisé par de nombreux traders notamment. Cet instrument a aussi connu des dérives en permettant le hack de certaines plateformes comme Cream Finance par exemple. 

L’expansion sur de nouvelles blockchains

Après avoir été lancé sur Ethereum, Aave s’est déployé en avril 2021 sur la sidechain numéro 1 du réseau Ethereum, à savoir Polygon. Cette blockchain permet notamment une optimisation des frais par rapport à sa grande sœur Ethereum, congestionnée et aux frais de gas parfois prohibitifs. Les frais de gas sont le carburant pour faire fonctionner une blockchain. A chaque transaction vous devez vous acquitter d’une somme pour que celle-ci se réalise. En effet, jusqu’à récemment, la moindre transaction sur Ethereum pouvait coûter plusieurs dizaines de dollars contre quelques centimes sur Polygon. Cette solution à moindre coût a permis de favoriser l’adoption du protocole par le plus grand nombre et à permis à Aave de poursuivre son développement à vitesse grand V.

Plus récemment, en octobre 2021, Aave s’est déployé sur Avalanche, la 9eme blockchain en termes de capitalisation et une place forte de la finance décentralisée. C’est en effet, la 3ème blockchain en termes de TVL,  juste derrière Terra et loin derrière le leader Ethereum. Avalanche a connu une progression remarquable en 2021 et semble continuer sur sa lancée en ce début d’année 2022. Aave représente plus de 35% de la TVL sur la Blockchain Avalanche loin devant Benqi ou Trader Joe. Aave a mis en avance la rapidité de la blockchain mais aussi sa sécurité avec un nombre de validateurs importants disséminés partout dans le monde. 

Présent désormais sur ces 3 blockchains, la question de la gouvernance du protocole se pose alors. 

Le protocole vient de réaliser son premier vote de gouvernance, le 31 janvier 2022 pour décider de l’ajout de différents actifs dont le LINK, SUSHI ou encore le CRV. Un pont (bridge en anglais) permet de relier les différentes chaines et de transmettre l’information concernant le vote. 

La nouvelle version d’Aave, la V3, est actuellement en test sur les différents testnets (réseau test des blockchains) des blockchains concernées et devrait bientôt être disponible pour les utilisateurs. 

Aave : un protocole en innovation constante

Le protocole Aave se démarque de beaucoup de ses concurrents en raison de sa capacité a évoluer et a innover constamment. C’est en partie l’une des raisons pour laquelle Aave reste à ce jour l’un des leaders dans le secteur de la finance décentralisée.

Aave à la conquête des institutionnels

La Defi attire de plus en plus les investisseurs institutionnels et Aave nous en démontre la preuve. La plateforme de lending a récemment annoncé la mise en place d’Aave Arc afin de permettre aux investisseurs institutionnels d’investir le monde de la Defi. Pour cela, ils doivent être whitelistés, c’est-à-dire passer avec succès un KYC (Know your customer). Ils peuvent ainsi prêter et emprunter du Bitcoin, de l’Ether, de l’USDC et bien entendu de l’AAVE. Ces entreprises ont en effet besoin d’une plus grande régulation et de se conformer aux lois anti blanchiment d’argent mises en place à l’échelle mondiale.

Afin d’effectuer la vérification et la certification, nécessaire à cette nouvelle procédure, l’entreprise Fireblocks s’est déclarée candidate et a été chargée de cette mission.

Fireblocks  a notamment pour missions :

• D’effectuer les vérifications KYC sur l’utilisateur,
• D’intégrer l’utilisateur avec les divulgations, les termes et les conditions appropriés,
• D’accorder différentes autorisations spécifiques à l’adresse ou aux adresses de portefeuilles.

Pour l’heure, près de 30 acteurs institutionnels ont été whitelistés dont notamment SEBA Bank (grande banque suisse spécialisée dans les crypto-actifs), Bluefire Capital ou encore Celsius. De nombreux institutionnels se disent intéressés par la plateforme et celle-ci devrait croitre au fur et à mesure avec l’ajout de nouveaux tokens notamment. De nouveaux validateurs, en plus de Fireblocks sont aussi attendus afin d’accueillir plus d’institutionnels et de faire grandir cette nouvelle plateforme. 

Aavegotchi, le NFT de la Defi

Le projet NFT Aavegotchi (GHST) est fondé par le studio PixelCraft en collaboration avec l’équipe d’Aave. L’idée ici est de combiner le monde de la DEFI et celui des jeux NFT. Les Aavegotchis sont des sortes de Tamagotchis pixélisés avec différents attributs et accessoires comme des NFT traditionnels. Ils représentent naturellement des fantômes, Aave signifiant fantôme en Finnois. 

Pour participer à ce jeu, il est nécessaire d’utiliser le jeton natif d’Aavegotchi à savoir le GHST. 

Comme tout NFT, ces créatures possèdent différents attributs de rareté. Ici il s’agit de ses traits de caractère : énergie, agressivité, caractère sinistre, taille de cerveau, taille et couleur des yeux. Tous ces traits se répartissent selon quatre niveaux de rareté : commun, inhabituel, rare et mythique. 

Ces créatures sont aussi dotées d’un attribut de loyauté, d’un attribut de niveau et d’expérience, de différents équipements (couvre-chef, visage ou encore chaussures etc.). De plus, ces créatures appartiennent à une tribu.

Toutes ces caractéristiques et leur niveau de rareté donnent la valeur de votre Aavegotchi. 

Afin de faire progresser son fantôme, les joueurs peuvent participer à des mini jeux, à la gouvernance du projet ou encore à des réunions virtuelles. On peut aussi leur acheter des attributs qui les feront progresser. 

Mais la part la plus intéressante et innovante de ces Tamagotchi 2.0 réside dans le côté DeFi intégré à ces NFT. Chaque NFT possède un esprit spirituel auquel est liée une quantité d’aTokens. Chaque fantôme possède donc un contrat ERC20 qui génère des intérêts via les pools de liquidité d’Aave. Au fil du temps, en possédant votre Aavegotchi, vous accumulerez des intérêts via ces aTokens et gagnerez de l’argent. 

Pour connaitre la valeur d’un Aavegotchi, il faut donc combiner sa valeur intrinsèque déterminée par le nombre de aTokens en sa possession, mais aussi le niveau de rareté de votre NFT. Ce dernier correspond au niveau de rareté de chacun des traits de votre fantôme. 

La gouvernance est assurée par une DAO, Decentralized Autonomous Organization, c’est-à-dire une entité à la gouvernance horizontale ou chacun possède un droit de vote. C’est un concept très utilisé dans le monde de la crypto-monnaie. 

Ce concept est là encore une innovation de la part d’Aave qui combine le monde de la finance décentralisée à celui du gaming NFT pour jouer tout en investissant et générant des intérêts. 

Lens : un écosystème de médias sociaux made in Aave

Aave vient récemment de lancer Lens, un protocole de médias 3.0. Selon le fondateur d’Aave Stani Kulechov, Lens est un «  protocole de médias sociaux (Web3), ouvert et composable, permettant à quiconque de créer un profil de médias sociaux sans obligation sur lequel l’on pourrait concevoir de nouvelles applications. ». Le protocole sera basé sur la blockchain Polygon, et sera un véritable écosystème décentralisé plus libre, construit par les internautes, pour les internautes à l’inverse des géants du secteur. Il devrait accueillir les futures applications de médias sociaux du Web 3.0 construites par des développeurs du monde entier

Les NFT occuperont une place de choix permettant notamment sur ce réseau le stockage de messages ou publications afin d’assurer la propriété des données, là aussi en opposition aux géants des médias sociaux comme Meta. 

Une V3 fortement attendue

La version 3 du protocole arrive avec son lot d’innovations et d’améliorations notamment au niveau de la sécurité, nerf de la guerre dans la finance décentralisée. 

Lors de l’arrivée d’un nouveau jeton, un mode isolation sera mis en place pour s’assurer que celui-ci ne présente pas de problèmes susceptibles d’impacter l’ensemble du protocole. 

Cette troisième version comprendra aussi un portail, véritable pont entre les différentes versions d’Aave afin de faire circuler les fonds facilement entre blockchains. 

En pratique cette fonctionnalité nommée Portal fonctionne ainsi : les jetons déposés sur Aave (aTokens) sont détruits puis réémis sur la blockchain de destination. Une fois émis, ils sont transférés sur l’adresse de réception indiquée par l’utilisateur. Cette version devrait aussi améliorer la gestion de risque en fournissant une protection supplémentaire grâce à différents plafonds de risques. 

Notre avis sur Aave

Aave est un pionnier de l’écosystème Defi qui est devenu l’un des mastodontes du secteur. Simple d’utilisation et en développement constant, le protocole grandit de jour en jour et de plus en plus d’utilisateurs y ont recours. L’arrivée sur Polygon puis sur Avalanche a accéléré cette croissance et la mise à jour V3 devrait amplifier le mouvement. 

L’arrivée d’institutionnels est une des clés pour le développement d’Aave mais aussi de tout le secteur de la finance décentralisée, les montants n’ayant rien à voir avec ceux mis en jeu par les particuliers. Une fois les étapes de régulation franchies, nul doute que la plateforme pourra encore franchir un cap dans son développement. 

Nous suivrons avec intérêt les avancées de ce projet phare dans l’avenir et ses futures innovations !

Au cœur de l’actualité, le procès entre Ripple et la SEC n’en finit plus de faire parler de lui. L’entreprise américaine, à l’origine de la crypto-monnaie XRP, est aux prises avec le gendarme de la régulation américaine depuis de longs mois. 

Ce procès semble être la parfaite illustration du décalage entre une législation conçue pour des produits financiers classiques et l’avènement des crypto-monnaies qui ne rentrent pas dans les cases préalablement définies par les autorités.

Ce procès est aussi le symbole de la lutte de pouvoir entre les autorités de régulation, représentantes de l’ordre établi et les acteurs des crypto-monnaies avec au cœur de leur fonctionnement l’innovation et la décentralisation. 

Nous allons voir les origines de Ripple, la genèse de cette bataille ainsi que les suites éventuelles de ce procès qui fera date dans l’histoire des crypto-monnaies.

Qu’est-ce que Ripple ?

Ripple est une société américaine pionnière dans le domaine des crypto-monnaies. L’idée de créer un système de monnaie numérique, la raison de vivre de Ripple date de 2004. A l’origine du projet, on retrouve Ryan Fugger qui sera remplacé par la suite par Chris Larsen et Jed McCaleb.

En 2005, Ripplepay est lancé par Ryan Fugger afin de proposer des paiements sécurisés partout dans le monde. En 2012, Chris Larsen et Jed McCaleb reprennent la société et Ryan Fugger s’en va notamment pour mener à bien le projet crypto Stellar. Ils renomment Ripple en OpenCoin avec un objectif en tête : proposer une solution de paiements pour les banques et institutions bancaires.

En 2013, la société prendra le nom de Ripple Labs. En Mai 2015, Ripple avait déjà dû aller devant les tribunaux en raison de son incapacité à respecter les normes en vigueur en matière de Know Your Customer (KYC) et de mesures anti blanchiment (LCB-FT). 700 000$ d’amende furent alors infligés à la firme américaine.

Ripple est à l’origine de la crypto-monnaie XRP, toujours l’une des plus grosses capitalisations du marché, et un jeton historique de l’écosystème des crypto-monnaies.

Le XRP est créé en 2012 comme la crypto monnaie native de la blockchain Ripple. Cette blockchain a pour mission de : permettre des échanges interbancaires sécurisés et vérifiés par les participants du réseau via un mécanisme de consensus. Tout cela en temps réel avec une solution open source.

L’objectif de Ripple est de diminuer les coûts, mais aussi d’augmenter la vitesse des transactions internationales. De nos jours, les transferts bancaires internationaux prennent de 3 à 6 jours. L’idée de Ripple est de se positionner comme une alternative au réseau bancaire SWIFT qui regroupe la majorité des établissements bancaires mondiaux. 

Ripple est à l’origine non seulement du XRP mais de 3 produits technologiques distincts.

Premièrement, on retrouve RippleNet qui a pour but de transférer de l’argent facilement et rapidement entre institutions bancaires, le cœur de la mission de Ripple.

RippleNet propose aussi une fonction innovante avec en son centre le token XRP : le on demand liquidity ou ODL.

Cette fonction permet d’utiliser le XRP pour des transferts entre deux devises fiduciaires. 

Par exemple, si une partie possède des livres et que son partenaire veut recevoir des dollars, le système de ODL va automatiquement effectuer la conversion, en passant par le XRP. Cela simplifie grandement les transactions qui mettent en jeu la conversion de monnaie.

On retrouve aussi XRP Ledger et Ripple X. XRP Ledger est la blockchain open source sur laquelle fonctionne le token XRP. Il s’agit d’un layer 1 ou solution de première couche, à l’image du pionnier Ethereum. Ainsi, les institutions financières et partenaires de Ripple peuvent construire des applications sur cette blockchain, comme n’importe quel acteur peut construire une Dapp sur Ethereum. 

La principale différence avec cette blockchain, c’est qu’elle ne fonctionne ni sur le système de la preuve de travail (Proof of Work) comme Bitcoin, ni sur le système de la preuve d’enjeu (Proof of Stake) comme Ethereum.

XRP Ledger, comme son nom l’indique fonctionne avec des registres et non pas des blocs. Chaque registre contient des informations, telles que des données le reliant au registre précédent de la chaîne, des totaux de comptes. 

Cela signifie qu’il n’y a donc pas de minage, ni de staking. Tous les XRP ont été créés durant le lancement du projet, cela correspond à 100 milliards de jetons. Ils ont été attribués à Ripple Labs pour 80% afin que l’entreprise puisse développer la blockchain et se financer. Le reste des jetons à lui été réparti entre les fondateurs du projet.

C’est d’ailleurs l’une des critiques récurrentes adressée au projet, sa trop grande centralisation par rapport aux blockchains concurrentes comme Ethereum, Avalanche et autres écosystèmes plus décentralisés.

XRP reste la 6ème plus grosse capitalisation de l’écosystème avec un volume d’échange journalier de près d’1,3 milliards de dollars. La crypto-monnaie de Ripple reste donc un des mastodontes du secteur même si les affaires judiciaires ont certainement plombé l’évolution de son cours à la hausse.

L’affaire Ripple vs SEC

Les deux principaux protagonistes de l’histoire sont la société Ripple Labs et la SEC. La SEC (US Security and exchange Commission) est le gendarme financier américain. Elle est en charge de réguler le marché des produits et instruments financiers mis à disposition du public avec plus ou moins de fermeté selon leur nature. C’est l’équivalent de l’autorité des marchés financiers en France qui surveille notamment les activités et transactions boursières.

La SEC surveille donc les produits financiers comme les actions, les obligations ainsi que différents produits financiers ayant pour but de financer une activité. Elle a aussi pour responsabilité de contrôler les différents instruments financiers comme les contrats et instruments dérivés des produits financiers (les ventes à découvert, les effets de levier, etc.). Ce sont des produits, par nature plus risqués pour l’investisseur, aussi ils sont souvent soumis à un contrôle renforcé des autorités.

Ripple de son côté (ex Ripple Labs) est donc la société à l’origine de la blockchain Ripple et de l’émission de son token natif le XRP.

Des protagonistes soupçonnés de conflits d’intérêt

Du côté de la SEC, on retrouve trois principaux protagonistes. William H Hinman et Jay Clayton, deux des principaux protagonistes ont notamment conseillé et aidé Alibaba, le géant du e-commerce chinois en vue d’un listing sur une bourse d’échange américaine.

Jay Clayton est devenu le chairman de la SEC suscitant à l’époque de sa nomination une vague de critiques pour de nombreux conflits d’intérêts. Il avait notamment participé au renflouement de Goldman Sachs durant la crise de 2008 et travaillé avec la grande banque Barclay’s entre autres. De nombreux conflits d’intérêts révélés par les médias, qui remettait en cause sa nomination à la tête du gendarme américain.

Willaim H Hinman a été nommé directeur de la division corporate finance de la SEC en 2017. Il avait notamment déclaré qu’Ethereum et sa structure décentralisée ne rentrait pas dans la case des securities. Il est issu d’un grand cabinet d’avocat Simpson Thacher qui a continué à lui verser une rémunération d’1,6 millions de dollars durant la durée de son mandat à la SEC, laissant là aussi entrevoir de potentiels conflits d’intérêt.

Marc P Berger est le dernier protagoniste central, il a repris l’affaire et a lancé formellement les poursuites contre Ripple à l’hiver 2020. Il a ensuite démissionné pour rejoindre le cabinet d’avocat Simpson Thacher tout comme William H Himman qui y est retourné en 2020 après sa démission de la SEC.

Tous ces acteurs sont donc de près ou de loin mêlées à différents intérêts qui peuvent les éloigner de l’objectivité requise pour travailler au sein d’un organisme de régulation étatique.  

Alors comment les ennuis judiciaires ont-ils démarré pour Ripple ? 

Les grandes étapes de la procédure

Le cœur de l’affaire réside dans l’accusation de la SEC concernant Ripple Labs d’avoir organisé une vente de ses jetons XRP sans avoir été enregistrée auprès des autorités. Cet enregistrement s’accompagne de contraintes comme pour toute campagne de financement par émission d’actions ou de bonds sur les marchés traditionnels. Cela pourrait s’assimiler à une fraude boursière de la part de la société Ripple, ex Ripple Labs.

Ripple est accusé d’avoir vendu près d’1,3 milliards de dollars de XRP de 2013 à 2020, pour financer son développement, sans voir été enregistré auprès des autorités.

Derrière ce procès, on retrouve une question centrale, celle de la qualification juridique des cryptos-monnaies. Comment classer ces actifs d’un nouveau genre dans une grille de lecture qui ne leur correspond pas vraiment ? En effet, à l’inverse d’une action ou d’une obligation, le type de crypto-monnaie et sa fonction peut être multiple. Bitcoin ne remplit pas les mêmes fonctions qu’Ethereum ou encore qu’un token de gouvernance par exemple.

Ici la question concernant le XRP est de savoir si ce jeton est une « security » ou non ?

Pour la législation américaine, une « security », un titre en français, est un contrat de financement d’une entreprise donnant au créancier certains droits (comme celui de participation aux bénéfices ou encore celui de percevoir des intérêts etc.) ainsi que les contrats dérivés de ces contrats.

Ce terme regroupe à peu près l’ensemble des instruments financiers classiques mais semble difficilement applicable aux crypto-monnaies. Pour les partisans des crypto-actifs, ceux-ci se retrouvent plutôt dans la catégorie des monnaies, avec lesquelles on achète et vend des biens ou services, que dans celles des securities. 

Si la définition de security est volontairement large et peut inclure une large variété d’actifs, la SEC fait reposer son accusation sur la jurisprudence américaine. A l’inverse du droit français, le pouvoir de la jurisprudence est énorme aux États Unis. En effet, un juge ne peut revenir en arrière dès lors qu’une décision juridique a fondé un précédent. 

L’arrêt SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION v. W. J. HOWEY CO. et al. Supreme Court

Cet arrêt est au cœur de l’accusation de la SEC envers Ripple puisqu’il définit de manière plus précise ce qui relève ou non du régime des securities.

A l’occasion de cette affaire, les juges ont créé ce que l’on nomme le Howey Test. Ce test sert à déterminer si tel ou tel produit est une security.

On considère que vous avez acheté une security si vous avez fait:

• Un investissement
• Avec de l’argent ou une réserve de valeur
• Au sein d’une même entreprise
• Dans l’attente de profits 
• Réalisé grâce à la production d’un travail fait par des tiers 

La SEC considère notamment le troisième point dans l’affaire qui l’oppose à Ripple, c’est-à-dire le fait que la vente ait eu lieu au sein d’une même entreprise. La SEC considère que l’utilité du token est mise de côté comparé au fait d’acheter des XRP pour gagner de l’argent en réalisant une plus-value.

Pour la SEC, XRP n’est pas une monnaie mais bien un titre. Le fait que l’immense majorité des tokens sont détenus par une société, une entreprise centralisée accréditant de fait ce statut de security et non pas de monnaie.

A l’inverse de Bitcoin et d’Ethereum, profondément décentralisés, Ripple ne l’est pas. C’est ce qui fait dire notamment à William Hinman, que le XRP peut être considéré comme un titre, une security à l’inverse des bitcoin et des ethers notamment. 

Ainsi en vendant près d’1,3 milliards de jetons XRP, en échange notamment de services et de travail, Ripple n’a pas satisfait aux exigences du législateur pour les titres ou securities notamment en matière de protection des investisseurs.

La SEC à poursuivi son action à cause du monopole d’émission du XRP que détient Ripple, ce qui remplirait le troisième critère qui veut que le profit attendu par les investisseurs provienne essentiellement de l’action de la firme américaine. 

Ou on est-on aujourd’hui ?

Pour l’heure, l’affaire en est encore au stade des plaidoiries et Ripple semble marquer des points dans son combat l’opposant à la SEC.

Le 11 mars 2022, la juge Analisa Torres a rendu une décision très attendue qui pourrait décider du sort de ce procès. La juge a rejeté une motion déposée par la SEC qui visait à rejeter la défense de  Ripple arguant que la société n’avait pas été informé de manière équitable sur les investigations menées par la commission.

Cet argument pourrait s’avérer décisif et faire pencher la balance du côté de Ripple. Cela dit, de nombreuses options sont encore envisageables et il est toujours périlleux de prévoir l’avenir.

Qui gagnera le procès ? 

Le procès dure maintenant depuis de nombreux mois et devrait encore se poursuivre au moins pour quelques mois. Il apparait difficile de prévoir avec certitude la conclusion de cette bataille juridique entre le gendarme américain et Ripple.

Dans de nombreux cas, la justice américaine a recours à des accord à l’amiable et il est encore possible que l’issue soit la même pour Ripple.

De nombreux observateurs sont toutefois optimistes quant aux chances de Ripple de remporter ce procès. 

Joseph Hall, un ancien cadre de la SEC, a émis des doutes quant aux chances de son ancien employeur de remporter son procès contre Ripple. Pour lui il y a une « assez bonne chance » que la SEC perde sur le fond.

Pour lui, l’absence de notification de Ripple par la SEC sur les investigations en cours est un bon argument en faveur de Ripple. La commission n’a en effet pas respecté ses obligations en matière de notification équitable puisqu’elle n’a pas prévenu Ripple des investigations qu’elle menait. Pour Joseph Hall, « C’est un argument de base pour le respect de la procédure. Le réseau Ripple a fonctionné pendant des années avant le dépôt de dernière minute d’une plainte contre eux. ».

L’avocat Jeremy Hogan, qui suit ce procès depuis des années et le débriefe notamment sur sa chaine Youtube estime que Ripple est en bonne voie pour l’emporter.

Pour lui aussi, l’absence de notification équitable fera certainement la différence. Comme l’avocat le rappelle, cet argument avait déjà permis à Library Credits de gagner un procès contre la SEC en 2021.

En cas de défaite, on peut aussi envisager un accord à l’amiable comme la justice américaine en a l’habitude. Ce fut le cas pour la société Block.One à l’origine de l’ICO d’EOS qui avait dû s’acquitter d’une amende de 24 millions de dollars à l’époque. Une somme modeste quand on se souvient du montant de cette ICO qui avait permis de lever près de 4 milliards de dollars à l’époque. Un montant qui n’avait pas manqué de susciter les critiques des médias et observateurs de l’époque. 

L’issue de ce procès est forcément attendu par tout l’écosystème. En effet, à de nombreuses reprises la SEC a fait de ce procès un exemple et mis en avant le fait qu’il pourrait servir de base à une future réglementation. En cas de défaite, il s’agirait d’un véritable coup dur pour le régulateur américain.

Conclusion

Ripple continue pour l’heure son activité et semble bien parti pour remporter ce procès. Toutefois comme dans chaque bataille judiciaire, de nouveaux arguments peuvent venir rebattre les cartes. 

Ce n’est pas la première fois que Ripple connait des ennuis avec la justice . Outre l’affaire de normes en matière de KYC en 2015, Ripple a aussi été l’objet d’une class action en 2018.

 A l’époque, Ryan Coffey et 10 investisseurs particuliers anonymes ont accusé Ripple d’avoir procédé à une vente de titres financiers non enregistrés. Toutefois, cette affaire fut rapidement abandonnée par les plaignants, sans que l’on sache pourquoi. Quelques mois plus tard, Vladi Zakinov et 25 investisseurs ont déposé une seconde action de groupe, sur le même motif. Les investisseurs affirment que Ripple les a trompé en leur vendant du XRP, car les investisseurs s’attendaient à réaliser des profits, mais ils ont essuyé des pertes.

Ripple multiplie donc les affaires, ce n’est pas le meilleur des contextes pour poursuivre son développement et son jeton XRP en pâtit très certainement depuis de nombreux mois. 

Si Ripple parvient à faire entendre son argumentation notamment sur le défaut d’information de la part de la SEC, l’entreprise pourrait continuer sereinement son développement et celui du XRP. Malgré tous ces évènements, l’entreprise affiche une bonne santé financière, elle a annoncé le recrutement de centaines d’employés pour poursuivre son développement.

La fin de ce feuilleton judiciaire bénéficierait forcément au XRP et à sa valorisation qui semble entravée depuis de nombreuses années. Le cours du jeton est en effet en chute depuis le début de procès et ce alors même que l’écosystème des crypto-monnaies connait surement le plus grand bull run de sa jeune histoire.

Toutefois, les critiques émises sur la trop grande centralisation de Ripple notamment risquent de perdurer et son modèle semble dépassé pour certains utilisateurs. Le pouvoir de l’entreprise est en effet encore trop important dans un secteur qui met la décentralisation au cœur de son fonctionnement.

Si Ripple gagne son procès, il n’est pas sûr que son image s’en sorte indemne après cette longue bataille judiciaire. 

Pour l’écosystème des crypto-monnaies, une victoire de Ripple marquerait un signe encourageant vis-à-vis des futures régulations qui seront édictées dans les années à venir. A l’heure où le président Biden se montre plutôt bienveillant envers ce secteur, cela serait un signal positif de plus pour l’économie de la blockchain.

Les CBDC (Central Bank Digital Currencies) ou MNBC (Monnaies Numériques de Banque Centrale) ont récemment fait parler d’elles et risquent de continuer à être sur le devant de la scène pour les années à venir. Tour à tour présentées comme une révolution ou une simple évolution des monnaies fiat, elles sont nées suite au développement croissant des cryptos-monnaies. Mais de quoi s’agit-il précisément ? Quelle est la philosophie derrière l’euro ou le dollar numérique ? Quels sont leurs avantages et quels sont leurs inconvénients ? Nous vous présenterons tout cela dans cet article. 

Présentation générale des CBDC

Tout d’abord, qu’est qu’une CBDC ? Cette acronyme signifie Central Bank Digital Currency ou Monnaie digitale de Banque Centrale (MNBC en français). Il s’agit donc de la retranscription d’une monnaie Fiat en version numérique. Pour rappel, une monnaie Fiat est émise, contrôlée et réglementée par un pays au travers de sa banque centrale. C’est l’opposé d’une cryptomonnaie, par nature décentralisée et non soumise à un contrôle étatique.  Ici, il s’agit d’une version numérique de l’euro, du dollar ou encore du yuan mis en place par les états et banques centrales concernés.

Les fonctions d’une monnaie d’état numérique restent les mêmes que celles de sa grand sœur version papier : le paiement, une réserve de valeur et enfin une unité de compte. 

Les CBDC sont donc une représentation numérique d’une monnaie fiduciaire. Elles sont soutenues de la même manière par des réserves monétaires (métaux précieux comme l’or ou des devises étrangères type dollars, euros etc. ) pour garantir la valeur et assurer la stabilité du système.

Dans le monde des CBDC, on va pouvoir distinguer deux grandes familles. Tout d’abord les CBDC de détail, celles-ci sont destinées au grand public et à son usage par les habitants dans leur vie de tous les jours. C’est principalement cette famille qui nous intéressera. La seconde famille représente les CBDC interbancaires qui s’adressent seulement aux établissements bancaires pour le règlement et la livraison d’actifs financiers. 

Pourquoi créer des CBDC ?

Les banques centrales ont pris acte des évolutions du système financier depuis la crise de 2008. Comme le détaille le cabinet de conseil Deloitte dans une étude dédiée au sujet des CBDC,  elles sont notamment sensibles à différents facteurs :

• Le changement des habitudes de paiement (la baisse de l’utilisation du cash et le développement des paiements instantanés et simples) ; 

• la méfiance de plus en plus forte des citoyens envers les institutions financières y compris les banques centrales ; 

• l’entrée des institutions non bancaires (Gafam, télécommunications, etc.) dans le système financier traditionnel. 

En réponse à ces évolutions, les banques centrales ont commencé à étudier le déploiement des MNBC, des monnaies numériques sur lesquelles les banques centrales garderaient le contrôle. 

La montée en puissance et l’arrivée de grands acteurs privés notamment des GAFAM dans la finance a aussi poussé les états a accéléré le mouvement. Le projet de stablecoin Diem (ex Libra) notamment porté par Facebook, devenu récemment lettre morte, a accéléré le besoin des banques centrales de proposer une alternative.

« La BCE et les banques centrales nationales, qui composent l’Eurosystème, doivent se tenir prêts à émettre un euro digital pour le grand public si c’est nécessaire pour garantir la liberté de choix entre les moyens de paiement mais aussi préserver la souveraineté monétaire face au développement des big tech dans le domaine des paiements » déclarait Denis Beau le sous gouverneur de la banque de France en 2020. 

Enfin, l’essor des crypto-monnaies avec l’arrivée du Bitcoin, d’Ethereum puis l’apparition notamment des stablecoins ont ravivé les craintes d’une perte de contrôle par les institutions financières de nombre de pays. 

Les crypto-monnaies sont souvent blâmés pour leur absence de contrôle, leur volatilité et le risque qu’elle feraient courir aux petits épargnants. Cela ne les a pas empêché de progresser de manière importante, la capitalisation de Bitcoin dépassant celle des deux géants du paiement Visa et Mastercard. 

Les banques centrales semblent avoir peur de ces acteurs de plus en plus puissants et dont l’adoption menace leur contrôle sur le système financier à l’échelle mondiale.

Les crypto-monnaies ne sont par ailleurs pas contrôlées et n’ont pas les mêmes obligations légales faisant craindre pour la stabilité du système financier mondial selon les partisans des CBDC. 

Plusieurs raisons ont poussé les banques centrales à s’intéresser aux CBDC. Les pays les plus développés y voient alternative à l’argent liquide. Quant aux pays émergents, ils espèrent réduire leurs coûts et rendre les services financiers plus accessibles à leurs citoyens « non bancarisés » grâce à cette solution.

Dans le monde, la majorité des banques centrales mènent des recherches (par exemple : Indonésie, Brésil, Israël, Singapore, Royaume-Uni, Japon) ; mais certaines sont déjà passées de la conceptualisation à l’expérimentation avec des preuves de concept (par exemple : Chine). 

Par la création de CBDC, les pays cherchent notamment à générer des gains d’efficacité des paiements et à maintenir un système compétitif pour la Banque de France. Cette dernière y voit aussi un moyen de réduire les coûts des intermédiaires. D’autres pays comme la Suède rêvent d’une société sans argent liquide, « cashless ». Le Canada ou encore Singapour souhaitent développer les paiements transfrontaliers grâce aux CBDC. La Turquie y voit un moyen de lutter contre le blanchiment d’argent et les Bahamas contre la corruption. Le Venezuela voit dans la monnaie numérique un instrument de stabilité et de sécurité des paiements . 

Comment fonctionnent les CBDC ?

Les CBDC utilisent une technologie similaire à celle que nous connaissons dans le monde des crypto-monnaies, à savoir la blockchain. Toutefois, elles s’en éloignent par certains aspects pour permettre plus de contrôle par les banques centrales. Nous allons voir comment les CBDC fonctionnent, leurs avantages mais aussi leurs inconvénients. 

Un registre distribué mais pas vraiment une blockchain 

Les CBDC peuvent fonctionner selon une pluralité de méthodes suivant la banque centrale et le pays concerné. Toutefois, la plupart ont recours à la même technologie que les crypto-monnaies à savoir la blockchain et plus précisément les technologies de registre distribués ou DLT (Distributed Ledger Technologies). 

Une technologie de registre distribué est une base de données décentralisée gérée par plusieurs participants. L’historique des transactions est enregistrée sur des nœuds, de manière décentralisée. Tous les nœuds valident et enregistrent la transaction en même temps. Ces enregistrements possèdent un horodatage unique et font l’objet d’une signature cryptographique qui garantit donc la sécurité du réseau et l’impossibilité de le corrompre. 

En ce sens, une DLT n’est pas contrôlée par une autorité centrale. Cela garantit transparence, sécurité de par la construction décentralisée de ce réseau bien plus compliqué à pirater qu’une base de données centralisée. 

La Blockchain est une variante de DLT, notamment popularisée par l’arrivée de Bitcoin en 2009 puis le mouvement crypto de ces 10 dernières années avec en tête Ethereum, et plus récemment Solana ou encore Avalanche. 

Si l’on doit différencier ces deux systèmes, sans rentrer dans des considérations techniques trop avancées, une DLT est conçue pour procéder à des transactions au sein d’un environnement de confiance. A l’inverse, une blockchain type Bitcoin, permet à un ensemble d’acteurs ne se connaissant pas d’atteindre un consensus quant à l’intégrité et l’immuabilité d’un registre commun de transactions, le tout sans passer par un tiers de confiance.

De nombreuses sociétés ont créé des système de DLT reconnus mondialement comme IBM avec Hyperledger par exemple. 

Si ces deux technologies sont similaires, les différences sont plus notables lorsqu’on évoque les deux grandes familles de DLT. Tout d’abord, les DLT ouvertes ou publiques et les DLT permissioned, c’est-à-dire soumises à permissions. On parle aussi souvent de blockchains ouvertes pour désigner les premières et de blockchains privées pour désigner les secondes. 

Les crypto-monnaies se classent dans la catégorie des DLT ouvertes alors que les DLT privées sont-elles jugées plus simples à déployer mais beaucoup moins permissives par définition. Elles sont principalement utilisées par des entreprises pour répondre à certains cas d’usages spécifiques et ne nécessitent pas la création d’une crypto-monnaie. Elles répondent surtout à des objectifs de commerce en BtoB. Elles sont en quelque sorte une manière d’utiliser la technologie du registre distribué sans pour autant respecter la philosophie empreinte de liberté et de décentralisation de la blockchain.  

Les DLT privés au service des CBDC

Pour la création des MNBC, les banques centrales privilégient l’emploi de DLT privées dans l’idée de garder le contrôle tout en bénéficiant des prouesses technologiques de la blockchain.

Cette technologie permet aux banques centrales de minimiser le risque inhérent à la création de systèmes monétaires supportés exclusivement par support numérique, notamment le risque de piratage. 

Le projet HyperLedger de la Fondation Linux, promu par les géants de la technologie Intel, IBM ou encore Oracle est une solution de DLT privé qui permet une application au monde de la finance.  Singapour a par exemple construit sa monnaie numérique, le Ubin, sur HyperLedger Fabric. 

Le fonctionnement des CBDC dépendra aussi des objectifs poursuivi par la banque centrale que l’on peut catégorisé en 4 grandes familles : 

1. Améliorer le fonctionnement des systèmes de paiement de gros
2. Remplacez l’argent liquide par une alternative plus efficace
3. Améliorer les instruments de politique monétaire disponibles
4. Réduire la fréquence et le coût des crises bancaires.

Quels sont les avantages des CBDC ?

Les gouvernements et banques centrales voient dans les CBDC de nombreux avantages à l’ère du numérique. 

Tout d’abord, cela pourrait rendre les paiements beaucoup plus rapides qu’a l’heure actuelle, mais aussi faciliter les transferts d’argents en les rendant moins couteux qu’actuellement. 

Ces monnaies centrales numériques permettent la création de système de paiement, l’émission de monnaie et sa régulation de manière beaucoup plus efficace qu’a l’heure actuelle. Grâce à la technologie, on améliore la vision en temps réel de la santé monétaire d’un pays. Cette monnaie numérique permettrait une meilleure gestion de la politique monétaire en offrant des outils de suivi plus fins qu’a l’heure actuelle. 

Pour les pays émergents, c’est aussi une manière d’inclure plus de citoyens dans le système bancaire. On peut en effet créer simplement, via une applications un portefeuille CBDC, un peu à l’image de ce que font déjà les crypto-monnaies. On estime à plus d’un milliard et demi le nombre d’êtres humains qui n’ont pas accès aux services bancaires et au système financier dans le monde. C’est donc un enjeu important pour les années à venir de permettre à toute une population l’accès à des services financiers. A noter, que même aux Etats-Unis, près de 6% des habitants n’ont pas de compte en banque. 

L’idée des CBDC est de permettre d’avoir une monnaie aussi simple d’utilisation pour payer en ligne tout en garantissant une sécurité maximale par la garantie de la banque centrale. Si une banque commerciale fait faillite, vous pouvez vous retrouver sans argent, cela ne serait pas le cas avec les MNBC régulées et garanties par les banques centrales. 

Les CBDC seraient aussi distribués par le réseau des banques commerciales, à l’image du cash actuellement, permettant d’utiliser un réseau déjà efficient, sécurisé et suscitant la confiance du grand public. 

Quels sont les inconvénients des CBDC ?

Les opposants aux CBDC, en premier lieu les défenseurs des crypto-monnaies et de leur philosophie d’origine, voient dans ces monnaies numériques un outil de surveillance des citoyens. En effet, l’état peut traquer et contrôler chaque transaction très simplement réduisant considérablement la vie privée et la liberté de ses concitoyens. L’exemple chinois est à ce titre parlant puisque ce pays souvent décrié pour son approche liberticide est l’un des pionniers en matière de MNBC. 

Ces monnaies numériques ne sont pas ouvertes et accessibles à tous puisque soumis à un contrôle étatique. Nous ne sommes pas dans l’écosystème des crypto-monnaies où chacun peut rejoindre le réseau Bitcoin ou Ethereum, par définition ouvert.

Philosophiquement aussi, ces monnaies sont aux mains d’un gouvernement, comme à l’heure actuelle mais avec des outils plus puissants de surveillance, certains redoutent une utilisation à des fins dictatoriales.

D’autres critiques s’entendent aussi sur le risque technologique et la possibilité de piratage, inhérente par nature à un système entièrement numérique. 

Une autre critique adressée aux CBDC repose sur l’éventualité d’un crash financier mondial. En effet, imaginons qu’une majorité d’habitants d’un pays se décidaient par exemple à retirer leur dépôts en cash des banques commerciales pour les stocker en CBDC, garantis par les banques centrales. Les banques commerciales auraient donc un problème de financement et cela aurait obligatoirement un gros impact sur le financement de toute l’économie du pays et des partenaires commerciaux de ce pays. C’est une situation que l’on peut facilement imaginer, dans la mesure où ce transfert des banques commerciales via les CBDC serait relativement simple, en quelques clics.

La course aux CBDC dans le monde entier

L’actualité est riche pour les monnaies de banques centrales. De plus en plus de pays réfléchissent ou développent déjà leurs CBDC ces derniers mois. Un mouvement qui devrait s’amplifier dans les années à venir. 

Le pionnier chinois et le yuan numérique

La Chine fut l’un des premier pays à lancer une version numérique de sa monnaie nationale avec le yuan numérique en avril 2020. L’état chinois a récemment déclaré que le volume de paiement quotidien se montait à quelques 2 millions de yuans soit un peu plus de 316 000$. Ces chiffres sont pour l’heure des estimations comme le précise le directeur général de l’ l’Institut de recherche sur la monnaie numérique de de Banque Populaire de Chine, Mu Changchun. Ces chiffres montrent déjà le développement de la monnaie soutenu par les efforts du gouvernement chinois pour pousser à l’adoption de ce yuan numérique. 

L’application e-CNY permettant d’utiliser l’actif numérique a connu un vif succès, dans un pays où rappelons le, le Bitcoin ou autres crypto-monnaies sont interdits. Elle s’est notamment classée en tête des applications les plus téléchargées du pays. 

Certains voient dans ces avancées chinoises, un moyen de reprendre le contrôle sur un système financier menacée par l’arrivée et le développement de nombreuses fintechs sur le marché chinois comme Antpay ou encore Wechat propriété respective d’Alibaba et de Tencent. 

Le yuan numérique permet aussi au gouvernement chinois de s’émanciper du dollar américain. En effet, la plupart du commerce mondial reste soumis au dollar et le gouvernement chinois tente de s’affranchir de cet état de fait pour s’éloigner de l’hégémonie américaine en matière de monnaie et de commerce. 

Le CBDC des États-Unis (Dollar digital)

Aux États-Unis, la banque centrale américaine, la Fed a récemment publié un rapport évaluant les avantages et défauts d’un dollar numérique. Cela marque le début d’un processus de réflexion sur la création d’une CBDC par la première puissance mondiale. Le président de la FED, Jérôme Powell se montre pour l’heure prudent sur le sujet et ne semble privilégier aucune piste. Les États-Unis se montrent ainsi en retrait par rapport à leur rival chinois sur le sujet des monnaies numériques. Toutefois, les rumeurs restent nombreuses quant à un déploiement rapide d’un dollar numérique pour rester dans la course mondiale aux CBDC. On parle notamment d’un décret du président américain Joe Biden qui devrait ordonner aux agences gouvernementales d’étudier la mise en place d’une monnaie numérique de banque centrale. Affaire à suivre donc… 

L’euro digital en pleine discussion

Les institutions et la banque centrale européenne ne sont pas en reste mais le projet d’euro digital semble encore être loin de son lancement. 

Pour la banque centrale européenne, l’euro numérique « garantirait que les habitants de la zone euro puissent bénéficier d’un moyen de paiement gratuit, simple, universellement accepté, sans risque et inspirant confiance. ». L’idée n’est pas de remplacer le cash mais de le compléter en favorisant la numérisation de l’économie européenne. Il combinerait l’efficacité d’un instrument de paiement numérique et la sécurité d’une monnaie de banque centrale. 

La BCE s’engage à respecter la vie privée, pour répondre aux critiques évoquées plus hauts, d’intrusion dans la vie privée et d’un contrôle trop important des états sur leurs citoyens par le biais des CBDC. 

Ce projet a été lancé en juillet 2021 et devrait nécessiter plusieurs années avant de voir le jour. Une phase d’étude a débuté en octobre 2021 et durera deux ans. A l’issue de celle-ci, une décision sera prise sur la création ou non de cet euro numérique. 

De son côté, la Commission européenne travaille déjà à l’élaboration d’un projet de loi pour réglementer l’euro numérique. Ceci atteste de la forte probabilité de voir un jour une CBDC émise par la Banque Centrale Européenne. Reste tout de même à convaincre les différentes capitales européennes de l’intérêt de cet instrument mais aussi à ne pas se retrouver trop en retard par rapport à d’autres pays bien plus avancés. Récemment, la France et l’Allemagne ont d’ailleurs poussé la Banque Centrale Européenne à accélérer le développement de cette monnaie numérique de crainte que la zone Euro ne soit rapidement devancée. 

D’autres pays dans la course aux CBDC

D’autres pays se sont lancés dans le développement des CBDC comme le Mexique ou encore l’Inde. Au Mexique, les banques privées souhaitent s’associer à la banque centrale pour créer une CBDC. Ce pays fait partie d’un des pays où le plus de gens n’ont pas accès à un compte bancaire en Amérique du Sud. Le gouvernement mexicain a ainsi annoncé la création d’un peso numérique pour 2024.

De son côté, l’autre géant du continent Asiatique, l’Inde s’avère réticente à l’utilisation des cryptos-monnaies un peu à l’image de son voisin chinois. Ainsi, le gouvernement a pour projet une réglementation sur les cryptos-actifs pour les encadrer et un projet de CBDC qui lui permettra de garder le contrôle sur cette monnaie numérique. 

Conclusion

A l’échelle mondiale, on estime que plus de 86% des banques centrales étudient activement le potentiel des CBDC. Près de 60% expérimentent cette technologie et 14% déploient d’ores et déjà des projets pilotes. L’arrivée de ces monnaies numériques semblent inéluctables dans les prochaines années.

Les CBDC ont leur partisans et détracteurs. Elles sont souhaitées et développées par les états en quête d’une monnaie qui les fera basculer dans une ère numérique de modernité. Elles sont aussi décriées par leurs opposants pour leur mise sous tutelle de l’argent et leur esprit en contradiction avec le mouvement crypto. 

En effet, si l’approche technologique peut s’avérer similaire, les fondements de décentralisation et de pouvoir rendu aux utilisateurs sont mis à la trappe par ces projets de monnaies numériques de banque centrale. L’avenir nous dira si l’une ou l’autre de ces solutions prendra le pas ou si les deux cohabiteront dans notre existence quotidienne. 

Une nouvelle a récemment agité l’écosystème crypto et provoqué de nombreux remous au sein de sa communauté. Il s’agit du départ d’André Cronje, l’un des pionniers de la finance décentralisée. En effet, on a récemment appris dans un tweet en date du 6 mars 2022, d’un de ses collègues Anton Nell, le départ d’André Cronje de l’écosystème crypto : « Andre et moi avons décidé de clore le chapitre de la contribution [sic] à l’espace DeFi/crypto. Il y a environ 25 applications et services que nous allons arrêter le 3 avril 2022 ». Cette annonce a résonné comme un véritable coup de massue pour nombre d’utilisateurs. Elle a aussi vu le cours de Fantom et Yearn Finance, deux des principaux projets portés par Andre Cronje chuter de manière assez violente. 

Quelles sont les raisons de ce départ ? Qui était André Cronje au sein de l’écosystème crypto ? Quelles conséquences pour les projets qu’il portait jusqu’alors ? Autant de questions auxquelles nous tenterons de répondre dans cet article. 

Les débuts d’André Cronje 

Andre Cronje est un développeur sud-africain formé au Computer Training Institute. Il commence sa carrière au sein de différentes entreprises comme Vodacom, Mapplications ou encore Full Facing. Ces expériences vont lui permettre de renforcer ses compétences notamment dans le domaine de la programmation. C’est en 2016 qu’il s’intéresse de plus près aux technologies de registres distribués et à l’écosystème blockchain.

En 2017, il se plonge dans l’univers des crypto-monnaies et rejoint Cryptobriefing pour lequel il étudie le code de nombreux projets afin de vérifier la solidité de ces derniers. En parallèle, il commence son aventure avec Fantom, un projet sud-coréen lancé à la suite d’une ICO (Initial Coin Offering). Ce projet mettra plusieurs années avant de se développer et de rencontrer le succès qu’on lui connait. 

André Cronje met au cœur de son action, la volonté de créer un bon produit, utile plutôt que de pousser artificiellement le cours d’un token à la hausse par du marketing et de l’esbroufe. Il est reconnu dans le milieu pour ses compétences et une certaine authenticité qui a rejailli sur le succès de nombre de ses projets. Andre Cronje a été nommé personnalité de l’année en 2020 dans le secteur de la DeFi par Defiprime et le magazine hautement renommé CoinTelegram. 

C’est donc un acteur central notamment dans le domaine de la finance décentralisée. Il est devenu en quelques années l’un des pionniers et leaders de la Defi notamment grâce au lancement de Yearn Finance. 

Le lancement de Yearn Finance  

En 2020, André Cronje lance Yearn Finance, un protocole révolutionnaire pour la finance décentralisée et l’écosystème blockchain. La plateforme a pour but de rendre accessible au plus grand nombre d’utilisateurs le Yield Farming. Il s’agit d’aller chercher les taux et rendements les plus intéressants sur les différents protocoles de finance décentralisée existants pour vous en faire bénéficier. Plutôt que de chercher manuellement les pools de liquidité intéressantes sur Aave, Curve ou encore Uniswap, Yearn Finance le fait à votre place et vous propose les meilleurs rendements en quelques clics.

Yearn Finance a su innover et proposer différentes fonctionnalités intéressantes. Le coffre ou Vault permet notamment à ses utilisateurs, peu connaisseurs de la finance décentralisée, de générer des capitaux facilement en fonction des opportunités du marché. C’est en effet le protocole qui se charge de transférer les fonds de l’utilisateur, et ce avec des frais réduits afin de profiter d’un rendement intéressant sur tel ou tel protocole.

Yearn a aussi mis en place un système d’assurance visant à couvrir le risque technologique. En effet, en cas de hack du smart contract, l’utilisateur peut être amené à perdre l’intégralité de ces fonds. Ici, grâce à un partenariat avec Nexus, le plus gros assureur présent sur Ethereum, les fonds sont couverts en cas de perte.

Yearn propose aussi un système de Zap qui permet d’échanger au sein et en dehors des pools de liquidités sur Curve finance, cinq stablecoins (USDT, USDC, BUSD, DAI, TUSD).

Yearn propose aussi une fonction earn, un agrégateur de prêt qui vous permet de déposer vos liquidités pour des emprunteurs avec les taux les plus intéressants du marché. Yearn Finance va pour cela chercher les taux sur des plateformes comme Aave ou encore Compound et permettre à ses utilisateurs de générer des intérêts intéressants sur leur épargne.

Yearn Finance et son token le YFI sont rapidement devenus des incontournables de la DEFI. Le protocole se classe toujours dans le top 15 en matière de Total Value Locked et l’explosion du cours de son token a été spectaculaire. Ce dernier est passé de 1000$ en août 2020 à plus de 82 000 dollars lors de son ATH en mai 2021 ! Il se stabilise aujourd’hui autour des 20 000 dollars et se classe encore dans le top 100 des plus grosses capitalisations. 

L’écosystème Yearn Finance 

Yearn Finance a su devenir un véritable empire de la finance décentralisée en nouant de nombreux partenariats et en achetant des grands noms de l’écosystème Defi.

En fin d’année 2020, Yearn Finance s’est rapproché du protocole Cream Finance. Cream fournit des services de prêts, d’échange, de paiement mais aussi de tokenisation d’actifs. Le protocole a récemment fait parler de lui pour de mauvaises raisons puisqu’il a subi un gigantesque hack de plus de 130 millions de dollars en octobre 2021.

Keep3r Network est un autre membre de l’écosystème Yearn finance. Keeper network est une sorte d’Upwork ou de Fiveer version blockchain à savoir une plateforme d’emploi. On fait appel à un Keeper, c’est-à-dire une personne dotée de fortes capacités techniques qui va produire une action qui lui sera attribuée.  

Yearn Finance a ensuite fusionné avec Pickle Finance. Un projet qui a pour mission d’être le protocole qui va équilibrer les rewards des pools de liquidité. Au lieu de recevoir les monnaies déposées, il offre des tokens PICKLE qui servent à la gouvernance.

Akropolis, lui aussi dans l’escarcelle Yearn Finance depuis 2020 est un protocole qui veut simplifier les prêts et les emprunts grâce à une interface et une expérience utilisateur simplifiée. Il possède également un agrégateur de Yield Farming.

En décembre 2020 SushiSwap, un des plus gros exchanges décentralisés (DEX) a fusionné avec Yearn Finance. L’idée est alors de créer un véritable monstre de la finance décentralisée en fusionnant ces deux projets aux centaines de milliards de TVL. Sushiswap avait connu un véritable engouement se rapprochant alors de la TVL du leader Uniswap. 

Le dernier projet porté par André Cronje et Fantom était l’exchange Solidly. Un protocole fraichement lancé en février 2022 et qui avait rapidement connu un fort engouement avec plus de 2,24 milliards de dollars de TVL en seulement 72h. Solidly permet aux traders de réaliser des échanges en l’absence d’un carnet de commandes comme source de liquidités. 

Toutes ces acquisitions et fusions témoignent de la volonté d’expansion de Yearn et d’André Cronje dans le domaine de la Defi jusqu’alors.

Les conséquences du départ d’André Cronje sur l’écosystème Yearn Finance 

Ce n’est pas la première fois qu’André Cronje quitte la navire Crypto mais cette fois-ci la rupture semble bien définitive. Il avait déjà annoncé son départ en mars 2020 en citant l’environnement toxique de la communauté crypto et fait de même en août de la même année pour finalement revenir quelques semaines plus tard. 

Le départ d’André Cronje a forcément un impact sur les différents protocoles dirigés par ce dernier. Son associé Anton Nell a annoncé qu’environ 25 applications et services cesseraient de fonctionner le 3 avril 2022.

Du côté de Yearn Finance, Keeper Network, Multichain (un bridge cross chain), les différents sites ont migré mais resteront actifs une fois cette date passée. 

L’impact s’est aussi fait ressentir sur le cours des crypto-monnaies adossées à ces différents projets. Le cours du YFI, le token de Yearn Finance, est rapidement chuté de 20 000 à 18 000 dollars en quelques heures après l’annonce fracassante d’André Cronje.

KP3R a connu une chute aussi vertigineuse passant de 625$ à 420 dollars en quelques jours. 

Dans un contexte de marché certes morose, Fantom a aussi connu une belle dégringolade passant d’1,65$ à 1,40 $ la aussi en quelques heures.

Si le cours de Yearn finance semble avoir retrouvé de la vigueur, c’est loin d’être le cas pour celui du FTM qui continue de descendre et qui stagne désormais autour de 1,20 $.

Fantom avait connu une année 2021 remarquable avec l’explosion de son cours mais aussi de nombreux projets naissants sur l’écosystème de cette blockchain. 

Depuis l’annonce de Cronje, la TVL (Total Value Locked) des projets de la blockchain a été drastiquement réduite et les fonds semblent se déplacer vers Terra ou encore Avalanche. 

Fantom a réagi peu de temps après le départ d’André Cronje avec une déclaration sur le futur de son écosystème visant à rassurer le public. Fantom a déclaré que seule l’implication des deux développeurs dans les projets prenait fin, et que ces derniers continueront d’être gérés par les équipes déjà en place, dont certaines sont en activité depuis des années.

Une manière de calmer l’incendie et de montrer que la situation restait sous contrôle : le développement de la blockchain et de son écosystème ne dépendant pas seulement d’une seule personne mais de nombreuses équipes toujours sur le pont malgré l’annonce du départ d’André Cronje. 

Des personnalités au-dessus de la sacro-sainte décentralisation ?

Ces récents évènements mettent en avant un paradoxe pour le monde des crypto-actifs. L’écosystème blockchain porte en son coeur, la décentralisation et le fait de ne dépendre d’aucun acteur ou tiers de confiance. Or dans ce genre d’affaire, on voit bien que certains projets sont encore trop dépendants de leurs fondateurs ou dirigeants. En effet, l’annonce du départ d’André Cronje a plongé tout l’écosystème Yearn et l’une des premières blockchains en termes d’utilisateurs et de capitalisation, Fantom, dans une crise sans précédent. Ces projets sont trop fortement adossés à une personnalité, vu comme un leader et qui ne fait plus qu’un avec le projet. 

L’idéal blockchain, de protocoles décentralisés, sans tiers de confiance rentre en collision avec cet état de fait. On évoque souvent comme l’une des forces de Bitcoin, l’absence de créateurs connus et donc de figures médiatiques. La star de l’écosystème Bitcoin, c’est la blockchain en elle-même et cela est surement le meilleur moyen pour éviter des déboires similaires à ceux rencontrés par Yearn ou encore Fantom suite au départ d’André Cronje. 

Certains médias mettent en avant une culture toxique associée à la finance décentralisée. Dans un écosystème assez jeune, les figures de fondateurs, leaders comme Cronje prennent beaucoup de place, trop de place selon ces observateurs. Des protocoles sont ainsi indissociables de leurs leaders et en cas de départ de ces derniers, c’est tout le système qui tremble. 

Il suffit d’imaginer l’annonce du départ de Vitalik Butterin de la fondation Ethereum pour percevoir la potentielle crise qui pourrait toucher l’écosystème Ethereum mais aussi l’entièreté des crypto-monnaies au vu du poids de la blockchain dans le secteur. 

Quelles sont les applications et services DeFi impactés par le départ de Cronje et Nell ?

Andre Cronje et Anton Nell étaient impliqués de prés ou de loin dans environ 25 applications et services DeFi. Ces dernières seront « clôturées » le 3 avril, selon Anton Nell sur Twitter.

Analysons la traduction du tweet ci-dessus publié par Anton Nell, collègue d’André Cronje.

« André et moi avons décidé de fermer le chapitre de la contribution à l’espace defi/crypto. Il y a environ 25 applications et services que nous résilions le 03 avril 2022. »

Parmi ces dernières, Nell précise le nom des principales et plus importants services et apps DeFi concernés : Yearn Finance, Keep3r Network, Multichain.xyz, Chainlist.org, Solidly.exchange ainsi que bribe.crv.finance.

Cependant, les équipes à l’origine de plusieurs projets ont tenté de clarifier les choses. Selon un tweet de la Fondation Fantom, la sortie de Cronje n’affectera pas le projet Fantom car selon eux : « Fantom n’est pas et n’a jamais un projet mené par une seule et unique personne. Il y a plus de 40 personnes qui travaillent chez Fantom ».

De plus, dans une déclaration très récente, la Fondation Fantom met les choses au clair concernant l’influence et la participation de Cronje aux projets DeFi. La Fondation Fantom considère également que ni André Cronje, ni Anton Nell ne sont impliqués dans ces projets à tel point que leur départ aurait des conséquences négatives sur l’avenir et le développement de ces projets.

Ajoutons également que le terme « résiliation » choisi par Anton Nell concernant ces projets a été mal choisi et interprété. Il ne s’agit pas d’une fermeture totale des projets mais plutôt d’un détachement complet d’Anton Nell et Andre Cronje vis à vis de ces projets.

En effet, il est possible de résilier l’interface utilisateur d’une application ou d’un service DeFi, mais la ou les blockchains sur lesquels ces services existent ne peuvent être annihilées. N’importe qui peut utiliser ces services via une autre interface utilisateur.

Nous pensons donc qu’il est inutile de paniquer si vous êtes investi(e) dans l’une des 25 applications et services concernées.

Le succès d’un projet ne repose pas sur un seul homme, et même si le départ de Cronje a impacté à court terme les projets concernés, nous pensons que les plus solides d’entre eux continueront à se développer et rebondiront.

Conclusion

Les raisons du départ d’André Cronje restent encore mystérieuses. S’agit-il d’un ras le bol vis-à-vis de la communauté et de sa toxicité comme il avait pu l’évoquer en 2020 ou d’un mal plus profond ? Il avait déjà mis en garde en 2020 en déclarant que construire dans la finance décentralisée était très problématique et contraignant. Pour lui, la communauté crypto et son hostilité notamment sur les réseaux sociaux rendaient le travail compliqué. 

A l’heure où la blockchain et son écosystème se développent à vitesse grand V et attirent de plus en plus d’utilisateurs, ce départ interroge forcément. La finance décentralisée est en passe de conquérir de nouveaux utilisateurs et les acteurs institutionnels semblent désormais plus que jamais prêt à franchir le pas. 

André Cronje anticipe-t-il certaines difficultés pour l’écosystème ? Peut-être a-t-il en tête d’autres projets ? 

Lors d’un podcast récent, Andre Cronje a déclaré : « Je deviens vite passionné quand il y a un casse-tête à résoudre, mais lorsque ce dernier est résolu, je m’ennuie très vite ».

Voilà une citation qui met bien en avant la boulimie de projets du personnage. Andre Cronje a peut-être la sensation d’avoir fait le tour de l’écosystème pour l’heure. 

L’avenir nous dira si le pionnier de la Defi revient dans le jeu ou si ce départ est bel et bien définitif !

Cosmos est une des blockchains stars de l’année 2021. C’est un projet innovant qui a su se faire une place de choix dans l’écosystème des crypto-monnaies. Découvrez dans notre article toutes les informations essentielles au sujet de Cosmos, l’un des leaders en matière d’intéropérabilité entre blockchains.

Présentation générale du projet

Cosmos se présente comme l’Internet des blockchains, permettant d’interconnecter différentes applications et services au sein de l’environnement crypto. 

Pour l’heure, près de 262 applications et services sont construits sur Cosmos. L’idée est de pouvoir communiquer facilement entre différentes blockchains plutôt que celles-ci fonctionnent en silo, sans jamais se parler. Le tout en préservant la sécurité et des frais modérés pour faciliter l’adoption par le plus grand nombre d’utilisateurs. L’ambition de Cosmos est de devenir le standard de la communication entre différentes blockchains et de construire un modèle qui durera dans le temps. 

Cosmos se base sur le protocole Tendermint. S’il se présente comme l’internet des blockchains, c’est parce qu’il permet aux blockchains, par nature indépendantes, de communiquer facilement entre elles. Le Tendermint Core est une plateforme de développement blockchain en libre accès, open source. Il s’agit du réseau sur lequel se base Cosmos et qui simplifie la construction d’une blockchain. Traditionnellement, une blockchain se décompose en 3 couches : le réseau, le mécanisme de consensus et les applications. Ici, Tendermint propose un package avec la couche de réseau et le mécanisme de consensus pour permettre aux développeurs de se concentrer sur la couche d’applications. 

Cosmos met aussi à la disposition des différents projets de blockchains et développeurs, un ensemble d’outils nécessaires à leur développement : le Cosmos SDK. C’est un kit de développement qui permet de créer de manière simple une application blockchain sécurisée. 

Cet ensemble de modules open source, en libre accès, permet aux développeurs de construire facilement. Au fil du temps, avec l’expansion du réseau et la multiplication des ressources, il deviendra encore plus simple de construire des applications complexes selon les membres de Cosmos. 

Enfin, Cosmos est aussi l’IBC ou Inter Blockchain Communication Protocol qui permet la communication entre toutes les blockchains individuelles, jusqu’alors fonctionnant en silos. C’est une révolution qui permet notamment le transfert d’actifs entre celles-ci et l’accès à de nombreuses applications notamment en matière de DEFI, depuis n’importe quelle blockchain du réseau IBC. 

Ces trois éléments fondamentaux font la particularité et l’originalité du projet Cosmos au sein de l’écosystème blockchain.

Son token natif est le ATOM, plus de 286 millions de jetons sont actuellement en circulation. 

Il a connu une année 2021 remarquable. Le cours crypto de Cosmos (ATOM) est en effet passé de 6 $ à plus de 44,5 $ lors de son ATH (All Time High) en septembre 2021. Il se stabilise désormais autour des 28$. Le projet se classe actuellement 20 eme en terme de capitalisation avec un volume d’échange journalier de plus d’1 milliard de dollars.

Le token de Cosmos (ATOM) est aussi à la base de tout l’écosystème Cosmos. Ce dernier permet en effet de contribuer à la sécurité et à la gouvernance du Cosmos Hub. 

Les origines du projet

A l’origine de Cosmos, il y a Jae Kwon, le fondateur de Cosmos, qui a en tête son concept depuis 2014. Il rencontre un an plus tard, Ethan Buchman et les deux hommes travailleront ensemble sur une première version de ce projet baptisé Tendermint. L’année suivante sortira le livre blanc du protocole Tendermint. C’est aussi en 2016 que sera publié le livre blanc présentant le projet Cosmos axé sur l’interopérabilité entre blockchains. 

En 2017, l’Interchain Foundation, entité suisse qui s’occupe de la recherche liée aux projets Cosmos et Tendermint décide de lever des fonds via une ICO  (Initial Coin Offering). Celle-ci permettra de récolter près de 17 millions de dollars en seulement 30 minutes, témoignant du fort intérêt pour le projet. Le prix du token ATOM était alors de seulement 10 centimes de dollars. 

Changer de modèle en proposant l’interopérabilité

A la base, chaque blockchain est construite selon son propre modèle. Il est difficile de communiquer d’une blockchain à une autre sans passer par un bridge ou un exchange centralisé si l’on souhaite notamment échanger de la valeur. Conscient de ce problème, Cosmos a mis en place l’IBC pour faciliter l’interopérabilité entre les différentes blockchains. 

Le Cosmos SDK vient en aide aux développeurs et leur permet de se concentrer en priorité sur les problèmes à résoudre plutôt que d’optimiser une application pour une multiplicité de cas d’usages. 

Le réseau Cosmos se décompose en un système de zones et de hubs. Les zones fonctionnent comme des blockchains indépendantes et les hubs sont les liens centraux entre ces blockchains.

Cosmos se revendique comme étant la version 3.0 des Blockchains. La version 1.0 correspond au Bitcoin et aux débuts de l’écosystème crypto.

La version 2.0 correspond elle à l’avènement d’Ethereum avec la naissance des smarts contracts (contrats intelligents qui se réalisent lorsque certaines conditions sont remplies). 

De nombreux services et applications hébergés

De multiples services d’infrastructure, de finance décentralisée ou encore de gaming sont construits sur Cosmos et se développent de jour en jour. 

On peut notamment citer la Binance Smart Chain (BSC) du géant Binance, le protocole de finance décentralisée Osmosis ou encore le projet d’infrastructure Agoric. 

Cosmos, c’est aussi une communauté de développeurs et de passionnés du projet, qui se réunissent notamment dans différents meet-ups à travers le monde, de Séville à Toronto en passant par Lagos. 

Au cœur de la vallée Crypto Suisse

La fondation Tendermint est basée dans le canton de Zoug, en Suisse. Le canton de Zoug et la Suisse plus généralement sont une place forte de la crypto dans le monde puisqu’on y retrouve la fondation Ethereum ou encore Swissborg. 

La fondation a récemment changé de nom pour se renommer Ignite, un changement purement marketing puisque le cœur de son activité reste le même, à savoir le développement du réseau Cosmos. 

Comment fonctionne Cosmos ?

Cosmos a mis du temps avant de voir sa proposition de valeur se retranscrire dans le cours de son jeton, ATOM. En effet, si l’on observe le cours d’ATOM, celui-ci est resté dans un range jusqu’en janvier 2021 aux alentours des 5 à 7 $ avant de connaitre une première impulsion en février 2021 où le cours a doublé. Son ATH fut atteint en septembre 2021 avec près de 45$ pour un ATOM.  Il se stabilise actuellement aux alentours des 28$.

Si le projet de Cosmos est clair depuis le départ (connecter différentes blockchains entre elles et permettre d’échanger des données et de la valeur entre celles-ci), il a fallu du temps pour que ce projet prenne vie. Ainsi, c’est avec l’avènement de l’IBC, l’Inter Blockchain Communication Protocol, et son passage live que le cours du token ATOM s’est fortement apprécié. Ce protocole permet de connecter différentes blockhains ensemble sur le réseau Cosmos et est actif depuis l’été 2021. 

Toutes les blockchains bâties sur Cosmos peuvent désormais communiquer entre elles. Cela signifie par exemple que l’on peut facilement échanger une crypto-monnaie d’une blockchain à l’autre, sans avoir besoin de passer par un exchange centralisé type Binance ou FTX. 

IBC permet aussi aux blockchains d’échanger de l’information entre elles. C’est un pas fondamental pour un secteur où chaque blockchain, par nature, fonctionne en silo et ne communique pas entre elles. On comprend mieux la dénomination d’Internet des blockhains pour Cosmos qui vient tisser une toile et relier les différentes blockchains, en leur permettant d’échanger de l’information et des données comme le fait Internet. 

Le transfert d’actifs est par exemple extrêmement facile pour toutes les blockchains fonctionnant avec la proof of stake (preuve d’enjeu). IBC vient barrer la quantité de jetons envoyés de la blockchain A (Luna par exemple) et l’inscrire dans la blockchain B (Binance Smart Chain par exemple). Pour les blockhains fonctionnant avec la proof of work comme Bitcoin ou Ethereum pour l’heure, le système vient ajouter une Peg Zone, pour placer la quantité de tokens envoyée dans un contrat intelligent. 

La scalabilité d’un réseau comme Cosmos semble aussi garantie grâce à son fonctionnement en réseau qui ne fait pas reposer toute la charge sur une seule blockchain.

Le développement de l’écosystème

Cosmos se veut être un écosystème, qui tire parti de la force de chacun des projets le composant. 

De nombreuses blockchains d’envergure sont basées sur Cosmos et le protocole Tendermint. Nous pouvons citer Terra (LUNA), la Binance Smart Chain (BNB) ou encore Crypto.com (CRO).

La présence de deux mastodontes comme Binance et Crypto.com démontre bien l’intérêt des acteurs des crypto-monnaies pour Cosmos et sa solution innovante d’interopérabilité. 

Plus de 136 milliards de dollars d’actifs sont actuellement regroupé dans tout l’écosystème Cosmos, c’est considérable. Ce chiffre a doublé depuis le mois de juillet 2021, démontrant bien la vitalité de l’écosystème Cosmos. Plus de 260 applications sont actuellement construites et hébergées sur le réseau, ce chiffre grimpant au fil des mois. 

De nombreux projets qui ont beaucoup fait parler d’eux ces derniers temps sont hébergés sur Cosmos comme Oasis Network (ROSE) ou encore Anchor Protocol et ses rendements sur le stablecoin UST, à près de 20%. 

Si l’on s’intéresse à la finance décentralisée, l’ensemble des blockchains construites sur Cosmos représente le deuxième plus gros morceau du gâteau DEFI. Le gros étant représenté par Luna avec une belle progression d’Osmosis ces derniers mois. A titre de comparaison, seul Ethereum fait mieux avec 149 milliards de TVL et Avalanche se classe derrière avec 16 milliards. 

IBC permet d’utiliser n’importe quelle crypto-monnaie pour payer les frais de réseau. Si l’on se connecte au Hub de Cosmos, nous aurons besoin d’ATOM pour payer les frais entre blockchains. 

Depuis le lancement d’IBC, il y a moins d’un an, 38 blockchains ont rejoint l’écosystème Cosmos et plus de 9,3 millions de transactions ont été effectuées sur une période de 30 jours en moyenne. La prochaine étape a été lancée en février 2022 avec la mise en place des Interchain Accounts sur lesquels nous reviendrons plus tard. 

Des applications en plein développement

Le Gravity Bridge est une des nouveauté marquante de l’écosystème Cosmos. Il permet d’amener des tokens ERC-20 (Ethereum) et de les échanger directement sur la blockchain Cosmos. A l’heure actuelle, Ethereum représente encore le gros de la finance décentralisée, aussi il était essentiel de connecter ces tokens au réseau Cosmos. 

De nombreux DEX ont vu le jour sur Cosmos dont Gravity ou encore Osmosis. Un DEX est un exchange décentralisé sur lequel on peut échanger différentes crypto-monnaies sans passer par une entreprise centralisée comme Binance ou Kraken. 

Le Gravity DEX permet la mise en place d’une finance décentralisée inter-protocoles avec la possibilité de swaper différents tokens ou encore de fournir des liquidités dans différents pools.

Le DEX qui a récemment connu un vif intérêt et attiré de nombreux utilisateurs se nomme Osmosis. Lancé il y a quelques mois, celui-ci atteint désormais plus de 2 milliards de TVL (Total Value Locked) se classant dans le top 30 des protocoles DEFI avec la plus forte TVL. Le protocole propose de nombreux tokens de l’écosystème Cosmos dont le LUNA, le CRO, l’UST ou encore le JUNO, un jeton qui a connu une belle progression ces derniers mois. 

La montée en puissance de ces DEX, et la présence de pools de liquidité avec des paires en ATOM ont aussi fortement contribué à la belle valorisation de la crypto-monnaie Cosmos ces derniers mois. 

Le dernier en date est Emeris, lancé il y a quelques semaines par les équipes de Cosmos. Une plateforme proposant là aussi du farming, staking entre les différentes blockchains connectés à l’écosystème Cosmos. 

Comment utiliser Cosmos ?

Cosmos, comme nous l’avons vu, est un écosystème riche et varié. S’intéresser à ce dernier, c’est pénétrer dans un univers en perpétuel mouvement. Le réseau Cosmos a ses spécificités et nous vous présenterons ici les meilleurs manières pour en tirer pleinement parti !

Les meilleurs wallets Cosmos

Afin d’utiliser l’écosystème Cosmos, et notamment pour profiter des différents DEX et applications du réseau, de nombreux wallets sont disponibles. 

Bien sûr, vous avez la possibilité de stocker vos ATOM sur un hardware wallet comme le leader Ledger qui vous garantira sécurité et tranquillité d’esprit. 

Keplr est un des wallets leader de l’écosystème Cosmos. C’est une simple extension Chrome, qui vous permet de staker vos jetons notamment et de profiter de rendements intéressants. Keplr vous permettra d’ailleurs de connecter votre Ledger afin de bénéficier d’une sécurité optimale.

Cosmostation est aussi un des leaders simple d’accès vous permettant un staking simple et intéressant de même que Guarda ou encore Exodus.

Staker ses ATOMS pour bénéficier de nombreux avantages

Cosmos vous permet de bénéficier de rendements intéressants dès lors que vous choisissez de fournir des liquidités à l’écosystème en stakant vos jetons. 

Pour cela, il vous suffit de transférer vos ATOM sur un wallet comme Kepler, Citadel One ou encore Exodus. Vous sélectionnerez ensuite un validateur auquel vous déléguez vos tokens. Il est conseillé de répartir son solde entre différents validateurs pour une meilleur gestion du risque. Ensuite, il vous suffira de signer chaque transaction pour verrouiller vos tokens pendant 21 jours, et vous toucherez des intérêts variables (généralement aux alentours des 10% par an).

Staker vos ATOM vous offrira aussi la perspective de bénéficier de certains airdrops si vous remplissez les conditions. De nombreux airdrops, ou distribution de tokens gratuites, ont déjà eu lieu dans l’écosystème Cosmos. Citons par exemple, celui d’Osmosis ou les possesseurs d’ATOM ayant fourni de la liquidité ont pu bénéficier d’un airdrop intéressant équivalent à quelques centaines de dollars. 

Pour bénéficier des prochains airdrops, il est essentiel de s’informer et d’utiliser les nouveaux protocoles ou applications de l’écosystème Cosmos. En effet, les early adopters sont souvent récompensés, de même que les pionniers qui utilisent dès le lancement ces nouvelles applications. 

Les nouveautés sur Cosmos

Cosmos est en innovation constante et cet univers regorge de nouveautés plus intéressantes les unes que les autres. Nous vous présentons ici quelques-unes des dernières nouveautés de l’Internet des Blockchains. 

Sagan, un testnet grandeur nature

En octobre 2021, lors de sa conférence baptisée Cosmos Signal et dédiée aux nouveautés du réseau, les équipes de Cosmos ont annoncé le lancement d’une nouvelle blockchain : Sagan. Celle-ci doit son nom à l’astronome américain Carl Sagan, auteur notamment d’une série documentaire de vulgarisation scientifique nommé Cosmos ! 

Cette blockchain sera une blockchain test à destination des développeurs qui pourront tester de manière quasi live leur application et ainsi corriger les éventuels problèmes avant le lancement. 

C’est un réseau canari, terme propre à l’écosystème blockchain, c’est-à-dire une blockchain opérationnelle avec une offre de jetons définie, destinée à tester différentes fonctionnalités en amont de leur lancement sur le réseau principal. Elle est similaire à la blockchain Kusama pour Polkadot. 

Un partenariat avec un géant du gaming

Cosmos a récemment noué un partenariat avec la société de jeux Forte, un géant du gaming mondial. L’idée est de développer l’écosystème de Cosmos en direction du secteur porteur des jeux vidéo. 

Forte est la première blockchain en terme de plateforme gaming et a su s’entourer de quelques-uns des pionniers du jeux vidéo pour assurer son développement. On peut citer Will Wright à l’origine des Sims ou encore Jeff Tunnelle (StarSeige : Tribes, Social city). La mission de Forte est de construire l’infrastructure blockchain nécessaire pour les développeurs de jeux comme les portefeuilles numériques stockant les NFT par exemple.

Cosmos table sur ce partenariat dans un secteur qui comptera selon les estimations près de 3 milliards de joueurs d’ici 2023 pour poursuivre son développement. 

Interchain Accounts : un pas de plus vers l’interopérabilité

Le 22 février dernier, Cosmos a annoncé l’arrivée des comptes inter-chaînes ou Interchain accounts en version originale. Cette nouveauté, dans la lignée de l’IBC, permet à une blockchain d’accéder aux fonctionnalités d’une application sur une autre blockchain comme le staking , le vote de gouvernance ou encore l’échange de tokens. 

Comme le rappelle Cosmos sur son blog officiel, dans un contexte d’explosion de la finance décentralisée, l’interopérabilité est et demeure la clé. Dans la lignée de l’IBC, Inter Blockchain Communication Protocol, et de sa vision d’un futur multi-chaines, cette nouveauté permet d’aller encore plus loin que le transfert de tokens entre blockchains. 

Les Blockchains peuvent désormais contrôler des comptes sur des chaines séparés. Ainsi l’utilisateur plutôt que de suivre ses tokens d’une chaine à l’autre, pourra avoir accès à toutes les blockchains connectées à l’IBC Cosmos depuis un seul et même compte du Cosmos Hub. 

Par exemple, Sommelier (une application DEFI Ethereum) pourra effectuer des transactions sur Osmosis comme staker ou encore échanger des tokens et vice versa. Pour l’utilisateur, cela lui permet d’avoir un accès à des possibilités innombrables, sur de nombreuses blockchains, et ce très facilement. 

Cette nouveauté risque encore de pousser nombre d’utilisateurs vers l’écosystème Cosmos, notamment dans le secteur de la finance décentralisée.

Notre avis sur Cosmos

Cosmos est un projet unique qui se démarque dans le monde des crypto-monnaies par son interopérabilité et son écosystème foisonnant. Sa proposition de valeur semble unique même si certains voient en Polkadot une solution asses semblable. Cosmos permet de connecter non seulement différentes blockchains mais aussi les actifs contenus dans celles-ci. En ce sens, les possibilités semblent infinies. La performance de son token ATOM démontre l’intérêt croissant que les investisseurs ont en ce projet. De nouvelles applications sont lancées chaque semaine et la montée en puissance d’Osmosis est le parfait témoin d’un écosystème en pleine forme. 

Pour l’heure, c’est près de 38 blockchains qui sont interconnectées sur le réseau et les prévisions estiment qu’elles seront plus de 200 à la fin de l’année 2022. La possibilité pour l’utilisateur d’accéder à des centaines d’applications au travers d’un seul compte est une proposition de valeur extrêmement forte qui devrait permettra à Cosmos de rester l’un des leaders du secteur pour les années à venir. Nous suivrons donc avec attention l’évolution de Cosmos et les nouveauté proposées par l’internet des blockchains tout au long de cette année !

Curve Finance est un protocole de liquidité pour Ethereum, parmi les plus populaires.

Mais qu’est-ce qu’un protocole de liquidité ? Il s’agit, un peu à la manière d’une plateforme d’échange de crypto (Binance/kraken) mais décentralisée. Décentralisé signifie que c’est un ensemble de smart contracts (des programmes informatiques enregistrés sur la blockchain Ethereum) permettant d’échanger des tokens les uns avec les autres. Par exemple vous allez utiliser Curve finance pour échanger deux stablecoins avec le minimum de frais et d’écart de valeur (« glissement » ou « slippage » en anglais).

Il est possible d’échanger une cryptomonnaie contre une autre sur Curve Finance et notamment des stablecoins donc, parmi lesquels USDT, USDC ou DAI pour les plus connus.

Curve Finance a gagné en popularité ces deux dernières années, son fonctionnement assurant un échange fluide et instantané, jusqu’à devenir l’un des protocoles incontournables du monde de la DeFi Ethereum.

Curve Finance : qu’est-ce que c’est ?

Curve Finance a été développé par le physicien russe Michael Egorov et a été lancé début 2020. 

Il est également à l’origine de NuCypher, (lancé en 2015), un projet chargée de bâtir des infrastructures et des protocoles axés sur la vie privée.

Passionné par la DeFI, Egorov s’était notamment investi dans le projet MakerDAO, l’un des tous premiers protocoles de finance décentralisée. Il passe ensuite à UniSwap, la plateforme d’échange décentralisée ayant le volume le plus important, avant de créer son propre projet sur la base d’algorithmes dont il a eu l’idée : StableSwap, qui deviendra ensuite Curve Finance.

En août 2020, Egorov a verrouillé une quantité considérable de jetons CRV en réponse à l’augmentation du pouvoir de vote de Yearn Finance dans le réseau. Il s’est alors attribué plus de 70% des jetons de gouvernance dans le cadre de ce processus. Nous allons y revenir.

Curve Finance tire son nom de son concept mathématique en courbe, dont le rôle est de minimiser le glissement entre stablecoins, c’est-à-dire de garantir au maximum l’équivalence entre cryptomonnaies adossées au dollar américain (par exemple).

Le whitepaper est publié en 2019. Dans un document succinct, Egorov décrit les problèmes qu’il a identifié sur le marché, à savoir ces glissements entre pairs de stablecoins, qui s’observent par exemple lors d’une modification technique de l’un des stablecoin. On parle de « glissement » lorsqu’il y a une différence entre le prix offer à l’achat ou à la vente, et le prix effectivement reçu. Ce glissement peut être important en fonction de la liquidité d’un actif, c’est à dire de l’offre et de la demande

Sa solution est mathématique, tient en 3 pages et demi et est incompréhensible pour la plupart des mortels. Trois ans plus tard, Curve Finance est un franc succès.

En résumé, Curve Finance externalise sa liquidité, fait appel à de nombreux algorithmes pour déterminer les prix des actifs du pool de liquidités, et permet aux traders de négocier avec le pool via des contrats intelligents.

Token CRV : des débuts chahutés

Tout n’a pourtant pas débuté idéalement. En 2020, Curve Finance ouvre sa DAO (Decentralized Autonomous Organization), une sorte d’association de gouvernance ouverte aux détenteurs d’un token spécifique.

Ce token sera baptisé le CRV. Son rôle est de permettre à ses détenteurs de participer aux décisions de gouvernance liées à la plateforme. Comme toute cryptomonnaie, sa valeur évolue en fonction de la demande et donc intrinsèquement de la popularité et du succès de Curve Finance.

Ce token sert également de réserve de garantie pour le protocole. On dénombre actuellement environ 1,6 milliards de CRV dont 443 millions sur le marché. L’offre maximale est fixée à 3,3 milliards de tokens.

Le lancement du token CRV a été prématuré, et surtout, il n’a pas été réalisé par les développeurs ! Un petit malin a trouvé le code de la DAO et du token sur le compte GitHub du projet et a pu ainsi lancer les deux avant l’échéance prévue. Et il l’a fait…correctement. Les développeurs du projet n’ont eu d’autres choix que de reconnaître le tour de passe-passe et poursuivre avec ce départ manqué. Cela leur a été fortement reproché par leur communauté, à qui l’on avait promis une fenêtre d’opportunité au lancement pour acheter le token CRV.

Pas moins de 80 000 CRV avaient déjà été distribués lorsque l’équipe a annoncé le lancement chaotique. Des accusations relatives au fait que ce lancement déloyal aurait été entièrement orchestré ont fait apparition, toutefois sans aucune preuve tangible.

Le prix du token a bondi jusqu’à atteindre les 15 dollars avant de redescendre beaucoup plus bas, soit aux alentours des 5 dollars.

Un autre token circule depuis sur le protocole : le veCRV, ou « vote escrowed CRV », un token perçu en récompense lorsque l’on bloque ses CRV sur le protocole.

En effet, les utilisateurs peuvent verrouiller leur CRV pendant des durées variables, leur permettant ainsi d’obtenir un véritable pouvoir de vote concernant certaines décisions majeures relatives au développement de Curve Finance. Ces derniers peuvent opter pour une durée minimum d’une semaine et une durée maximum de quatre ans. Plus la durée de verrouillage choisie par l’utilisateur est longue, plus le pouvoir de vote reçu sera conséquent.

Curve Finance hack : 3 millions de dollars volatilisés

Début 2021, Curve Finance a été victime d’un hack. En exploitant une faille complexe nécessitant plus de 160 transactions, 11 millions de dollars ont été sortis des pools de liquidités et le hacker s’en est tiré avec un butin avoisinant les 3 millions de dollars.

Curve Finance n’était pas au centre de cette attaque mais en fut un dommage collatéral. Le hacker a fait jouer les synergies entre plusieurs protocoles de finance décentralisées, notamment Yearn. En répétant d’énormes transactions sur la base d’emprunts, dépôts et réemprunts, le hacker a pu générer des tokens CRV qu’il a ensuite pu échanger contre des stablecoins libres de tout smart contract, et s’enfuir avec la caisse.

Bien que le Curve Finance hack ait marqué considérablement la communauté, le projet a su rebondir et évoluer favorablement. 

Curve Finance V2 : succès et évolution du protocole

Malgré ces quelques points noirs, Curve Finance est un des projets principaux de la finance décentralisée. Pour mesurer l’importance d’un pool de liquidité, on parle de TVL (total value locked), soit la valeur totale verrouillée dans le pool afin de garantir la liquidité et l’exécution des transactions d’échange sans glissement. Aujourd’hui, Curve Finance est le protocole DeFi ayant la plus haute TVL, avec près de 20 milliards de dollars. C’est plus que les célèbres MakerDAO (17 milliards) et UniSwap (8 milliards) !

Autres signaux du succès du protocole : ses 64 000 détenteurs du token CRV et ses 100 000 utilisateurs actifs, des chiffres qui en disent long. Curve Finance a offert à l’écosystème DeFi un protocole de confiance pour échanger ses stablecoins.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, c’est une aubaine : différentes plateformes et différents smart contracts font appel à différents stablecoins. Pouvoir passer d’une cryptomonnaie à une autre afin de mener à bien ses opérations est donc primordial, et c’est exactement ce que fait Curve Finance.

Depuis l’été 2021, on ne peut plus réduire Curve Finance aux stablecoins. Avec la mise à jour Curve Finance V2, le protocole est réellement devenu une plateforme d’échange décentralisée. Cette mise à jour ajoute des actifs non-stables tels que le Bitcoin, l’Ether, et d’autres cryptomonnaies ainsi que des tokens corrélés tels que le stETH, wETH, tBTC, etc.

Curve Finance V2 a également ajouté des options de passage d’ordre, surpassant selon les investisseurs chevronnés de la DeFi les pourtant excellentes dispositions de son concurrent UniSwap.

La technologie Curve Finance : comment ça marche ?

Curve Finance est donc un protocole de liquidité et depuis la V2, une plateforme d’échange décentralisée. Mais que fait exactement un protocole de liquidité et pourquoi est-ce une évolution majeure apportée par les cryptomonnaies et la DeFi ?

Pour quelles raisons Curve Finance a démontré sa supériorité écrasante dans l’exercice ?

Comment fonctionne un pool de liquidité ?

Le pool de liquidité constitue probablement l’aspect le plus révolutionnaire parmi toutes les innovations inhérentes à la finance décentralisée (DeFi). Initialement introduites par des échanges décentralisés tels que Bancor et Uniswap, les pools de liquidités s’inscrivent désormais dans un segment hautement concurrentiel.

On peut définir un pool de liquidité comme étant un pool participatif de crypto-monnaies ou de jetons enfermés dans un contrat intelligent (smart contract) destiné à faciliter les transactions entre les actifs sur un échange décentralisé (DEX). Au lieu des marchés traditionnels composés d’acheteurs et de vendeurs, de nombreuses plateformes de financement décentralisé (DeFi) utilisent des teneurs de marché automatisés (AMM), qui permettent d’échanger des actifs numériques de manière automatique et sans autorisation grâce à l’utilisation de pools de liquidités.

Si l’on prend l’analogie du marché boursier : les actifs sont échangés entre un vendeur et un acheteur. En fonction de l’offre et la demande, le cours d’un actif va évoluer. Plus un actif sera demandé, plus il y aura d’acheteurs comparés aux vendeurs, et plus ce cours va évoluer.

Cela implique donc une transaction entre deux parties. Que cet actif soit une action, une paire sur le Forex ou bien une cryptomonnaie, il y a toujours un acheteur et un vendeur.

Les pools de liquidités sont une solution aux trois problèmes que ce modèle pose :

1. La stabilité des prix
2. La disponibilité des actifs
3. La possibilité d’acheter ou vendre sans contrepartie, donc à tout moment et pour tout montant

Mais qu’est-ce qu’un pool de liquidité exactement ?

Par le mot anglais « pool » que l’on pourrait traduire par « bassin », on désigne une poche dans laquelle on place une somme égale de deux actifs différents. « On » dans ce contexte désigne quiconque souhaite placer ses cryptomonnaies pour obtenir un rendement, un peu à la manière du staking. Dans ce cas, nous parlerons cependant de «fournisseur de liquidité» ou « liquidity provider » en anglais.

Chaque utilisateur peut déposer des cryptomonnaies dans un « pool de liquidité », une poche utilisée par d’autres protocoles de finance décentralisée (DeFi) à l’aide de smart contracts afin de garantir leur bonne exécution. Naturellement, la mise en gage d’une cryptomonnaie dans un pool donne droit à récompense, c’est ce que l’on appelle le « Liquidity Mining ».

Les apporteurs de liquidité (ci-dessous les « Liquidity Provider ») immobilisent deux de de leurs cryptomonnaies dans un pool pour permettre à des traders d’échanger ces deux crypto. Par exemple un trader qui dispose d’USDC et souhaite obtenir des USDT, va utiliser le pool pour effectuer cet échange moyennant le paiement de frais qui sont reversés aux Liquidity Providers.

Curve Finance dispose ainsi de grandes réserves des cryptomonnaies et stablecoins qu’elle propose à l’échange. À l’aide d’un algorithme mathématique, toute vente et tout achat n’entraînera pas de grosses variations de cours qui auraient un impact sur les différents stablecoins existants. C’est une forme d’arbitrage : on limite l’écart entre deux actifs censés avoir la même valeur afin de garantir le bon fonctionnement du marché.

Ces pools peuvent être mises à disposition d’autres services DeFi et notamment aux plateformes d’échange décentralisées comme UniSwap ou SushiSwap.

Il est important de préciser que les pools de liquidités comportent un certain nombre de risques. 

Le principal risque est l’impermanent loss. Ce terme anglophone fait précisément référence au fait que la valeur des actifs mis en commun est susceptible de fluctuer les unes par rapport aux autres en fonction de l’offre et de la demande. L’impermanent loss se produit lorsque le prix des jetons d’un pool change par rapport au moment où ils ont été déposés. Plus la variation est importante, plus la perte est conséquente.

L’autre risque majeur est lié aux smart contracts. En effet, une fois les actifs ajoutés à un pool de liquidités, ces derniers sont intégralement gérés par un smart contract, Ces mêmes actifs pourraient être alors perdus si un bug majeur survenait, ou si une personne malveillante venait a tirer profit d’une faille dans le code. 

Curve Finance dans l’écosystème DeFi : swaps et agrégateurs de liquidité

La mise à jour V2 introduite lors de l’été 2021 ajoutait des cryptomonnaies à Curve Finance qui, pour la première fois, ne sont pas des stablecoins. Cela représente un changement majeur pour une plateforme dont le rôle et l’intérêt premier sont de garantir la liquidité et l’efficacité du marché sur ce type d’actif spécifiquement.

Dès lors que l’on parle d’échanger deux actifs n’ayant pas le même sous-jacent ou le même adossement, on parle de « swap », d’échange entre deux cryptomonnaies.

Cette évolution remet en question la nature même de Curve Finance et décuple ses possibilités. Tout comme ses pools de stablecoins étaient utilisés par d’autres services DeFi, l’ouverture de pools d’autres cryptomonnaies a démultiplié les synergies. Curve Finance a ainsi pu être intégré dans ce que l’on appelle des agrégateurs de liquidité : des services connectant plusieurs protocoles DeFi afin d’offrir aux utilisateurs une offre toujours plus personnalisée et souple de smart contracts et d’options de transaction.

Nous pouvons par exemple citer Convex. Créée par une équipe de développeurs anonymes, Convex Finance est une plateforme permettant aux fournisseurs de liquidités de Curve Finance de gagner des récompenses boostées, et ce sans verrouiller leurs jetons CRV. Précisons également que la plateforme ne facture aucun frais de retrait !

Autre agrégateur d’ampleur : Yearn Finance, un projet destiné à démocratiser la provision de liquidités, offrant des rendements alléchants et attirant ainsi de nombreux investisseurs.

Yearn Finance a été fondé en 2020 par le célèbre Andre Cronje, et peut se définir comme un groupement de protocoles hébergés sur la blockchain Ethereum. L’objectif principal de ces protocoles est d’aider les utilisateurs à optimiser leurs revenus sur les crypto-actifs par le biais de services de trading et de prêt tout en supprimant le recours à un intermédiaire financier (banque par exemple).

Enfin, le protocole FRAX, considéré comme central au sein l’écosystème Curve, dispose de plusieurs pools répertoriés sur Curve et en répertoriera d’autres à l’avenir. Frax (anciennement baptisé Decentral Bank) est le tout premier protocole de stablecoin algorithmique dit « fractionnaire ».

Curve Finance, Polygon & autres chaînes

Comme la majeure partie de l’écosystème DeFi depuis la genèse de ce mouvement, Curve Finance est bâtie sur la blockchain Ethereum. Cette blockchain est la plus populaire après Bitcoin, sauf que contrairement à Bitcoin, elle permet l’exécution de smart contracts qui sont au cœur de la finance décentralisée.

Néanmoins, avec son gain de popularité et d’activité, la blockchain Ethereum a vu se dresser un obstacle important pour de nombreux utilisateurs : les gas fees. Ces frais sont appliqués lors de l’exécution de transactions et de smart contracts sur la blockchain. Avec la croissance exponentielle d’activité sur Ethereum, ces frais ont tout simplement explosé, jusqu’à atteindre plusieurs centaines de dollars par transaction !

Quelle solution dès lors ?

Déployer le protocole sur d’autres blockchains, afin de soulager la blockchain Ethereum et de tirer parti des avantages offerts par d’autres chaînes telles que Polygon, Fantom, Arbitrum, etc.

Polygon est une sous-chaîne d’Ethereum, autrement appelé « Layer 2 » ou L2. C’est un smart contract sur la blockchain, qui comprend une blockchain lui-même. Cette blockchain a ses propres smart contracts (Polygon est l’une des blockchains les plus utilisées pour les NFTs), transactions, wallets, etc. C’est un véritable sous-monde d’Ethereum, dont l’intérêt est de régler les problèmes de scalabilité et de rapidité. Autrement dit : une transaction sur Polygon est pratiquement instantanée et ne coûte presque rien (moins d’un dollar en général), un gros avantage sur Ethereum !

Dans un souci de toucher un plus large public, Curve Finance a également été déployé sur plusieurs autres L2 Ethereum : Arbitrum, Fantom, Harmony, Avalanche…Ces décisions ont été prises par le DAO, l’organe de gouvernance décentralisé de Curve Finance, où participent les détenteurs du token CRV. Saluées, ces décisions tendent à montrer le potentiel des projets se reposant sur un DAO solide.

Actualité récente et changements à venir

2021 a été une année particulièrement chargée en matière de croissance et d’actualités pour Curve Finance.

• Janvier 2021 : le montant total verrouillé (« TVL » en anglais) dans Curve Finance représentait 1,5 milliard de dollars. 12 mois plus tard, Curve Finance TVL atteint 15 milliards de dollars, soit une valeur totale verrouillée multipliée par 10 ;

• 11 Janvier 2021 : Curve Finance noue un partenariat avec Alpha Homora, un protocole décentralisé permettant d’avoir un effet de levier sur les positions des yield farms et autres fournisseurs de liquidités (LP) ;

• Avril 2021 : Lancement de Curve Finance Polygon. Curve Finance lance son premier pool de stablecoins sur la side-chain Polygon/Matic ;

• Juin 2021 : le volume d’échange sur Curve Finance atteint une moyenne de 300 millions de dollars par jour ;

• 9 Juin 2021 : Curve Finance dévoile sa dernière mise à jour qui introduit une méthode de création de liquidités pour des actifs qui ne sont pas nécessairement indexés les uns aux autres d’une manière plus efficace que l’offre actuelle des teneurs de marché automatisés ;

• 12 octobre 2021 : Curve Finance lance officiellement Harmony Protocol. Cette intégration vise à favoriser la croissance de Curve Finance et contribue à matérialiser davantage sa vision de création de liquidités sur la chaîne ;

• 26 Octobre 2021 : Equilibrium, une plateforme de finance décentralisée (DeFi), a annoncé le lancement de Epsilon, un teneur de marché automatisé (AMM) de Curve Finance. Epsilon fonctionne sur le réseau Kusama. L’une des particularités principales d’Epsilon est de rendre l’AMM de Curve Finance entièrement interopérable avec Ethereum et la Binance Smart Chain. S’agissant de l’avenir, Equilibrium a annoncé qu’Epsilon sera prochainement intégré au réseau Polkadot, renforçant alors son potentiel d’adoption ;

• 4 Janvier 2022 : le cours du token CRV a atteint son plus haut niveau historique à 6,80 dollars ( et une capitalisation de marché atteignant par la même occasion 3 milliards de dollars).

Compte tenu d’une croissance exponentielle, d’une communauté croissante, d’une équipe particulièrement compétente, et d’un marché globalement haussier, nous pensons que Curve Finance connaitra une année 2022 particulièrement prometteuse. 

Depuis son lancement, Curve Finance a clairement montré sa volonté de continuer à innover et d’être à la pointe de l’écosystème DeFi.

Rappelons également que le secteur de la finance décentralisée (DeFi) est en plein boom, et cette tendance marquée profitera certainement à Curve Finance, l’un des pionniers de ce secteur. 

En conclusion, Curve Finance apparaît clairement comme étant l’un des investissements les plus solides et prometteurs pour les investisseurs qui souhaitent prendre position sur le secteur florissant de la DeFi (finance décentralisée).